Volkswagen comparte Sagunto con Gotion: 1.100 millones para repartir la factura de sus baterías

Volkswagen no renuncia a fabricar sus propias baterías en Europa, pero ya no quiere asumir solo toda la factura. El grupo alemán ha acordado con la china Gotion High-Tech convertir la gigafactoría que PowerCo construye en Sagunto en una empresa conjunta: PowerCo conservará el 51%, Gotion entrará con el 49% y aportará aproximadamente 1.100 millones de euros para adquirir esa participación. Al mismo tiempo, Volkswagen amplía la alianza a otras dos instalaciones en Eslovaquia y Marruecos, donde será Gotion quien mantenga la mayoría.

La decisión llega en un momento especialmente significativo para las cuentas del fabricante alemán. Volkswagen cerró 2025 con 321.913 millones de euros de ingresos, pero su resultado operativo cayó desde 19.060 hasta 8.868 millones y el margen operativo se redujo del 5,9% al 2,8%.

En el primer semestre de 2026, el grupo facturó otros 158.102 millones, obtuvo 5.931 millones de resultado operativo y situó su rentabilidad operativa en el 3,8%. La lectura financiera de Sagunto, por tanto, va bastante más allá de la entrada de un socio chino.

Volkswagen mantiene el control de uno de los principales proyectos industriales de baterías de España, pero convierte una inversión que nació como apuesta prácticamente propia en una plataforma compartida.

En un negocio todavía intensivo en capital y en fase de arranque, repartir inversión, tecnología y riesgo puede ser tan importante como conservar el 51%.

Volkswagen mantiene el control, pero deja de financiar solo Sagunto

El acuerdo anunciado por Volkswagen, PowerCo y Gotion prevé tres empresas conjuntas para articular una cadena regional de baterías en Europa. Valencia será la pata dedicada a la producción de celdas LFP; Šurany, en Eslovaquia, producirá también celdas LFP para automoción y almacenamiento energético; y Kenitra, en Marruecos, se centrará en materiales catódicos para este tipo de baterías.

En Sagunto, la estructura es especialmente reveladora. La actual planta de PowerCo se transferirá a una joint venture en la que la filial de Volkswagen tendrá un 51% y Gotion un 49%.

Ambas empresas compartirán la gestión, aunque el grupo alemán mantendrá la mayoría accionarial. Volkswagen señala además que los planes de inversión y creación de empleo anunciados para Valencia se mantienen.

La compañía china desembolsará alrededor de 1.100 millones de euros para adquirir su 49%. En sentido contrario, PowerCo prevé aportar unos 470 millones hasta 2030 para hacerse con un 49% de los proyectos de Šurany y Kenitra, donde Gotion conservará el 51%.

La operación todavía está sujeta a autorizaciones regulatorias y, entre otras condiciones, a la aprobación de la junta de accionistas de Gotion.

Esto matiza mucho la expresión “Volkswagen vende media gigafactoría”. Económicamente hay una entrada de un socio por 1.100 millones, pero estratégicamente la estructura responde a algo más complejo: PowerCo reduce la proporción de capital que necesita comprometer en España mientras Volkswagen gana exposición, con una participación minoritaria, a otras dos piezas de la cadena de suministro.

Es una forma de intercambiar propiedad exclusiva por escala compartida.

Una gigafactoría que nació como símbolo de integración vertical

El giro llama la atención porque la batería era precisamente una de las tecnologías que Volkswagen quería llevar dentro de casa.

Cuando PowerCo comenzó la construcción de Sagunto en 2023, Volkswagen definía la fabricación propia de celdas como una pieza central de su estrategia eléctrica. La compañía planteó inicialmente una capacidad de 40 GWh anuales, con posibilidad de ampliación, más de 3.000 empleos directos y suministro para las fábricas de vehículos del grupo en Martorell y Pamplona.

Actualmente, la propia PowerCo sigue definiendo Sagunto como su segunda gigafactoría y cifra la inversión vinculada al emplazamiento en más de 3.000 millones de euros.

La filosofía financiera era clara. Fabricar internamente las celdas permitiría a Volkswagen capturar una mayor parte del valor añadido del vehículo eléctrico, reducir costes, controlar la tecnología y rebajar dependencia de proveedores externos.

El Informe Anual 2025 todavía describe PowerCo como el instrumento con el que el grupo integra desarrollo y producción de baterías dentro de su propia cadena de valor y aumenta su independencia tecnológica.

Sagunto no desaparece de esa estrategia. Lo que cambia es cuánto necesita poseer Volkswagen para conservar el control.

Con un 51%, PowerCo seguirá liderando el proyecto. Pero la entrada de Gotion convierte el modelo de integración vertical pura en otro más híbrido: tecnología y control europeo, combinados con capital y capacidad industrial de uno de los grandes especialistas chinos.

El problema de fondo está en lo que cuesta levantar PowerCo

Ahí aparecen las cuentas. La fabricación de baterías todavía no es para Volkswagen una fuente madura de resultados, sino una plataforma en construcción. Los datos publicados por el propio grupo enseñan cuánto pesa el proceso de expansión.

En el primer semestre de 2025, PowerCo registró unas pérdidas operativas de aproximadamente 600 millones de euros y un flujo de caja neto negativo de unos 500 millones. Volkswagen explicaba el deterioro precisamente por el aumento de los costes asociados a la construcción y puesta en marcha de capacidad productiva.

La situación no significa que la inversión carezca de sentido. Significa que las gigafactorías consumen capital mucho antes de alcanzar volúmenes de fabricación suficientes para generar rentabilidad.

Salzgitter comenzó la producción de celdas a finales de 2025; Valencia continúa en fase de desarrollo, y la expansión industrial exige simultáneamente fábricas, maquinaria, tecnología, materias primas, personal y contratos energéticos. El retorno llega después.

Ese desfase importa especialmente cuando la compañía matriz atraviesa una etapa de presión sobre sus márgenes.

Volkswagen pasó de un resultado operativo de 19.060 millones en 2024 a 8.868 millones en 2025. Parte de la caída obedeció a deterioros contables y costes relacionados con el cambio de estrategia de producto de Porsche, además de aranceles estadounidenses y efectos de divisas y mix.

El flujo de caja neto de la división de Automoción, sin embargo, mejoró hasta 6.400 millones, y la liquidez neta se situó en torno a 34.500 millones. Eso significa que Volkswagen no tiene un problema inmediato de falta de liquidez. El razonamiento es otro: dispone de recursos, pero tiene demasiados frentes compitiendo por ellos.

En 2026, cada euro de inversión vuelve a importar

Los datos del primer semestre de este año refuerzan esa lectura.

Volkswagen mantuvo prácticamente estable la facturación, en 158.102 millones, pero el resultado operativo descendió un 11,6%, hasta 5.931 millones, y el beneficio después de impuestos retrocedió un 30,7%, hasta 3.103 millones. La venta de vehículos cayó un 8,4%.

La fotografía de tesorería es mejor. El flujo de caja operativo de Automoción alcanzó los 12.963 millones en el semestre y el flujo de caja neto ascendió a 3.166 millones, frente a los -1.350 millones del mismo periodo del año anterior. La liquidez neta de Automoción cerró junio en 32.750 millones.

Es precisamente esa combinación -margen todavía bajo, pero capacidad financiera razonable- la que explica mejor la operación.

Volkswagen no necesita desprenderse de Sagunto para obtener liquidez de emergencia. Lo que necesita es elevar la rentabilidad de cada euro invertido y reducir la cantidad de capital propio absorbida por actividades que aún no han llegado a velocidad de crucero.

El propio grupo ha colocado la reducción de complejidad, la disciplina de inversión y la revisión de su cartera de participaciones entre las prioridades de su nueva estrategia. Para 2026 mantiene como objetivo un flujo de caja neto de Automoción de entre 3.000 y 6.000 millones de euros y una liquidez neta de entre 32.000 y 34.000 millones.

Dentro de ese marco, que Gotion financie aproximadamente 1.100 millones de la pata española mientras PowerCo conserva el control supone descargar balance sin abandonar el proyecto.

Gotion no entra como un socio desconocido

La otra razón que reduce el riesgo estratégico es la relación previa entre ambas compañías.

Volkswagen y Gotion colaboran desde 2020. El fabricante alemán entró entonces en el capital de la compañía china y desde ese momento la relación se ha extendido desde la participación financiera hasta desarrollo de producto, suministro y fabricación de la celda unificada.

La documentación bursátil oficial de Gotion describe a Volkswagen China como socio estratégico y recoge compromisos de colaboración en áreas como fabricación, calidad, desarrollo, pruebas de baterías y suministro.

En su informe semestral de 2026, Gotion vuelve a incluir tanto a PowerCo como a Volkswagen entre sus principales clientes y socios internacionales. El acuerdo actual va un paso más allá: las dos compañías pasan de una relación accionarial y comercial a compartir directamente activos industriales.

Al mismo tiempo, Volkswagen reducirá en un 5,3% su participación en Gotion. El grupo aclara que mantendrá una participación significativa y que, debido a la estructura previa de derechos de voto, la operación prevista no reducirá los derechos de voto que actualmente ejerce ni su representación en el consejo.

Es decir, Volkswagen rebaja exposición financiera a Gotion al mismo tiempo que profundiza la exposición industrial.

Menos capital inmovilizado en la participación; más cooperación dentro de las fábricas.

LFP: el motivo industrial que explica la alianza

Hay además una razón tecnológica. Sagunto se convertirá en un centro europeo para producir celdas unificadas con química LFP -litio-ferrofosfato-, una tecnología especialmente relevante para los coches eléctricos de volumen por su menor coste, durabilidad y robustez.

Volkswagen estima que la cuota de LFP en Europa podría pasar desde alrededor del 10% actual hasta entre el 40% y el 60% en 2030, mientras señala que Europa todavía carece de una capacidad significativa de fabricación local de este tipo de batería.

Ahí Gotion aporta algo que Volkswagen tardaría años en reproducir desde cero: experiencia industrial, procesos productivos y escala en LFP.

La paradoja es evidente. Europa busca autonomía en baterías, pero para acelerarla Volkswagen incorpora más conocimiento y capital chino en una de sus principales plantas europeas.

Desde el punto de vista financiero, sin embargo, la contradicción es menor. Volkswagen puede conservar propiedad mayoritaria, diseño del producto y demanda asegurada dentro de su propio grupo sin tener que desarrollar por sí sola toda la curva de aprendizaje industrial.

Sagunto cambia de estructura, no de importancia La sociedad española que articula el proyecto, PowerCo Battery Spain SA, está inscrita en el Registro Mercantil de Valencia y ha sido validada en Infonif mediante su NIF.

Sus últimas cuentas registrales disponibles corresponden a 2024. La información financiera utilizada en este análisis procede de fuentes públicas, documentación oficial de Volkswagen y Gotion e Infonif con origen registral.

El Ministerio de Industria también identifica formalmente a PowerCo Battery Spain como beneficiaria de actuaciones vinculadas a la factoría de Sagunto dentro de los programas del vehículo eléctrico.

Eso importa porque la entrada de Gotion no supone trasladar el proyecto fuera de España ni abandonar el polo industrial valenciano. La fábrica sigue formando parte de la cadena europea de Volkswagen y seguirá teniendo como objetivo abastecer de baterías a los vehículos eléctricos del grupo.

Lo que se modifica es la financiación del activo y el reparto del riesgo.

Volkswagen no vende Sagunto: vende parte del riesgo de Sagunto

Esta es probablemente la lectura más útil de la operación. Si Volkswagen simplemente quisiera retirarse del negocio de baterías, habría vendido el control. No lo hace. Mantiene el 51%, mantiene PowerCo, continúa produciendo en Salzgitter y seguirá desarrollando la celda unificada.

Pero tampoco mantiene ya la lógica inicial de pagar prácticamente sola cada nuevo escalón industrial.

Gotion aportará unos 1.100 millones para entrar en Valencia; PowerCo destinará aproximadamente 470 millones a participar en Eslovaquia y Marruecos; ambas compañías compartirán inversión y responsabilidades industriales.

Financieramente, Volkswagen cambia propiedad por flexibilidad.

Y la decisión llega cuando esa flexibilidad vale más que hace tres años. El grupo mantiene una liquidez elevada, pero su margen operativo todavía está lejos del 5,9% de 2024, PowerCo sigue necesitando inversión y la electrificación exige capital en demasiados frentes al mismo tiempo.

Sagunto sigue siendo estratégica. La diferencia es que Volkswagen parece haber llegado a una conclusión muy propia de esta nueva fase del automóvil eléctrico: controlar una tecnología no exige necesariamente financiar el 100% de todas las fábricas que la producen.

En baterías, el nuevo poder de Volkswagen puede no estar en poseerlo todo, sino en conservar el 51% mientras otro paga una parte creciente de la factura.