La economía crece, pero ¿están ganando más dinero las empresas?

Esta semana hemos conocido tres noticias económicas que, aunque proceden de ámbitos distintos, hacen que, los que vivimos en el día a día de la empresa, nos planteemos la siguiente pregunta: ¿hasta qué punto el crecimiento económico está llegando realmente a las empresas?

Las tres noticias tienen que ver con el Fondo Monetario Internacional (FMI) que ha actualizado sus previsiones mundiales, el Instituto Nacional de Estadística (INE) que ha confirmado un nuevo repunte de la inflación en España y la Reserva Federal estadounidense que sigue condicionando las expectativas de los mercados financieros. Tres noticias que nos recuerdan que una economía puede crecer mientras muchas de sus empresas ven cómo se estrechan sus márgenes.

El FMI prevé que la economía mundial avance un 3,1% en 2026 y un 3,4% en 2027. Son cifras que muestran una notable capacidad de resistencia, especialmente si tenemos en cuenta las tensiones geopolíticas, el encarecimiento de la energía y la incertidumbre comercial. Sin embargo, el propio organismo internacional advierte de que esa resistencia está sometida a una presión creciente. Además, buena parte del dinamismo procede de la inversión tecnológica y, especialmente, de la inteligencia artificial, cuyos beneficios se concentran en determinados sectores y países.

La cuestión es que el crecimiento agregado no nos dice cómo se distribuye la riqueza que se genera. Podemos encontrarnos con grandes compañías tecnológicas que incrementan sus ingresos y sus beneficios mientras otras empresas, especialmente pequeñas y medianas, afrontan dificultades para sostener sus resultados. Y esta diferencia importa mucho en un país como el nuestro, donde las pymes constituyen la inmensa mayoría del tejido productivo.

Lo costes aumentan

El segundo dato que hemos conocido esta semana resulta especialmente preocupante. Según el INE, la inflación española alcanzó el 4,9% interanual en septiembre, seis décimas por encima de agosto, mientras que la subyacente se situó en el 3,1%. La subida de los precios vuelve a plantear un problema que muchas compañías conocen bien: los costes aumentan, pero trasladarlos íntegramente al cliente no siempre es posible.

A este escenario se suma un tercer elemento: el precio del dinero. En Estados Unidos, los últimos datos de inflación han reabierto el debate sobre nuevas subidas de los tipos de interés.

La Reserva Federal, presidida por Kevin Warsh, afronta su próxima reunión con un mercado especialmente pendiente de sus decisiones, aunque este viernes se han moderado las expectativas de un incremento inmediato, la incertidumbre monetaria continúa.

¿Y qué tiene que ver esto con nuestras empresas? Pues mucho más de lo que parece, ya que las decisiones de la Reserva Federal influyen en los mercados internacionales de capital, en el dólar y en las condiciones de financiación.

Una política monetaria más restrictiva puede terminar dificultando el acceso al crédito o elevando el coste de determinadas operaciones de inversión, incluso fuera de Estados Unidos.

Para una empresa que necesita renovar maquinaria, ampliar instalaciones, internacionalizarse o desarrollar un nuevo producto, la financiación no es una cuestión secundaria, forma parte de su capacidad para competir.

Cuando el coste del capital aumenta, proyectos que antes resultaban viables pueden dejar de serlo o aplazarse.

PIB y resultados empresariales

Solemos hablar de que nuestras empresas han de ser más productivas, que han de incorporar inteligencia artificial, avanzar en sostenibilidad, mejorar las condiciones laborales y competir internacionalmente, todos ellos objetivos necesarios, pero todos requieren inversión y una rentabilidad suficiente para sostenerla.

Por eso, cuando valoramos la evolución de nuestra economía, deberíamos prestar tanta atención al PIB como a los resultados empresariales. Necesitamos conocer cuánto valor añadido generan nuestras compañías, qué capacidad tienen para reinvertir sus beneficios y hasta qué punto están aumentando su productividad.

Una compañía que genera recursos puede contratar profesionales, invertir en tecnología, abrir mercados y afrontar dificultades inesperadas con mayor solidez. En cambio, una empresa que aumenta sus ventas sin mejorar su rentabilidad puede estar creciendo sobre una base cada vez más frágil.

Desde Economía 3 mantenemos desde hace 35 años un contacto directo con empresarios y directivos que conocen de primera mano estas dificultades. Sabemos que detrás de cada decisión de inversión hay riesgos, que mantener una plantilla supone asumir compromisos a largo plazo y que competir exige mucho más que aprovechar un ciclo económico favorable.

Las noticias económicas de esta semana nos dejan, por tanto, la siguiente reflexión:

Es positivo que la economía mundial mantenga su crecimiento y que España conserve dinamismo, ¿pero nuestras empresas son capaces de ganar productividad, generar beneficios sostenibles y seguir invirtiendo incluso cuando las condiciones empeoren?

Porque una economía verdaderamente competitiva no es solo aquella en la que las empresas venden más, sino aquella en la que disponen de recursos suficientes para crear empleo, innovar y afrontar el futuro con garantías.

Este aspecto es clave para ver la calidad de nuestro crecimiento.