Ranking: Las 300 mayores empresas por ebitda elevan un 16% su resultado operativo

Las 300 empresas con mayor ebitda incluidas en el ranking elaborado por Economía 3, a partir de datos de Infonif procedentes del Registro Mercantil, generaron conjuntamente más de 130.758 M€ de ebitda en 2024, un 16,3% más que el ejercicio anterior. La cifra no representa al conjunto del tejido empresarial español, sino la capacidad agregada de generación operativa de las compañías que integran esta clasificación. Energía, infraestructuras, telecomunicaciones, distribución, moda y sociedades de inversión concentran buena parte de los primeros puestos.

Medir cuánto vende una empresa ayuda a entender su tamaño. Medir cuánto genera antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones permite observar otra dimensión: su capacidad de producir resultado operativo. Por eso, junto al ebitda absoluto, el margen de ebitda se ha convertido en una de las ratios más utilizadas para comparar compañías, sectores y modelos de negocio.

¿Qué es el margen de ebitda?

El margen de ebitda expresa qué parte de las ventas se transforma en ebitda. La fórmula es sencilla: ebitda dividido entre ventas y multiplicado por cien. Si una compañía factura 1.000 M€ y obtiene un ebitda de 200 M€ , su margen de ebitda es del 20 %. Dicho de otra forma, por cada 100 euros ingresados, genera 20 euros de ebitda antes de atender amortizaciones, intereses e impuestos.

Ahora bien, el indicador exige contexto. Un margen elevado no siempre significa que una empresa sea mejor que otra, del mismo modo que un margen reducido no implica necesariamente debilidad. Hay negocios intensivos en volumen, como la distribución, que operan con márgenes estrechos pero con una enorme capacidad para generar resultado por escala. Y hay sociedades holding, concesionales, energéticas o patrimoniales que pueden presentar márgenes muy altos, incluso superiores al 100%, cuando el ebitda supera la cifra de ventas por la propia estructura de la cuenta de resultados.

Con esa cautela debe leerse el ranking de las 300 empresas con mayor ebitda de España en 2024, elaborado por Economía 3 con datos de Infonif, procedentes del Registro Mercantil. A diferencia de la clasificación de crecimiento en ventas, donde el protagonismo recaía en compañías que habían dado saltos extraordinarios desde bases muy bajas, este listado retrata otro tipo de poder empresarial: el de las sociedades capaces de generar grandes volúmenes de resultado operativo.

Foto significativa

La foto agregada es significativa. Las 300 compañías analizadas suman 130.758 M€ de ebitda en 2024, frente a 112.439 M€ en 2023. Es decir, elevan su ebitda conjunto un 16,3%. Sus ventas, en cambio, avanzan mucho menos: pasan de 530.233 M€ a 540.458 M€, un incremento del 1,9 %. La conclusión es clara: dentro de esta clasificación, el resultado operativo crece con mucha más fuerza que la cifra de negocio.

Esta suma debe interpretarse correctamente. No equivale al ebitda total de España ni al del conjunto de las empresas españolas, sino al ebitda acumulado por las 300 compañías que forman parte del ranking. Además, algunas sociedades pertenecen a grandes grupos empresariales, por lo que el dato sirve como una medida de volumen agregado dentro de la clasificación, no como una magnitud macroeconómica.

El margen de ebitda agregado, calculado al dividir el ebitda total de las 300 empresas entre sus ventas conjuntas, se sitúa en el 24,2%. Tampoco debe confundirse con un margen medio simple. Es un margen ponderado por tamaño, donde pesan muchísimo las grandes compañías del listado, como Iberdrola, Mercadona, Aena, Inditex, Telefónica o Repsol. La mediana del ranking, en cambio, se sitúa en niveles muy superiores, lo que refleja la convivencia de modelos de negocio muy distintos.

Iberdrola, líder indiscutible

El liderazgo corresponde a Iberdrola, S.A., que encabeza el ranking con 6.139 M€ de ebitda en 2024, sobre unas ventas de 6.798 M€. Su margen alcanza el 90,3%, por encima del 88,5% registrado en 2023. No es solo la primera empresa de la clasificación, sino también una muestra clara del peso que tienen las grandes compañías energéticas en la generación de ebitda dentro del ranking.

La segunda posición también pertenece al grupo Iberdrola. Iberdrola España, S.A. registra 3.407 M€ de ebitda y unas ventas de 3.520 M€, lo que deja un margen del 96,8%. La presencia de varias sociedades del grupo en la parte alta confirma la importancia de la energía regulada, la generación, la comercialización y la financiación dentro del mapa empresarial español. Iberdrola Energía España, Iberdrola Clientes, Iberdrola Financiación, I-DE Redes Eléctricas Inteligentes e Iberdrola Renovables también aparecen entre las primeras posiciones.

El tercer puesto lo ocupa la Sociedad Estatal Loterías y Apuestas del Estado, con 3.190 M€ y 10.456 M€ de ventas. Su margen, del 30,5%, mejora respecto al 28,7 % de 2023. El dato sitúa a Loterías entre las grandes generadoras de resultado operativo del país, con un modelo singular, de fuerte capilaridad comercial y elevada recurrencia de ingresos.

Aena refleja la fortaleza del tráfico aéreo

Aena figura en cuarta posición, con 3.179 M€ de ebitda y 5.047 M€ de ventas. Su margen, del 63%, refleja el peso de las infraestructuras aeroportuarias en el ranking. La compañía mejora tanto en ebitda como en ventas respecto a 2023, en un contexto de recuperación y fortaleza del tráfico aéreo. Su caso es relevante porque combina volumen, activos estratégicos y una elevada capacidad de conversión de ingresos en resultado operativo.

La quinta plaza introduce un modelo completamente distinto: Mercadona. La compañía valenciana alcanza 2.374 M€ de ebitda sobre 34.448 M€ de ventas. Su margen, del 6,9%, es uno de los más bajos entre los primeros puestos, pero eso no resta importancia a su posición. Al contrario: demuestra la potencia de un negocio de enorme rotación, donde el margen unitario es reducido, pero la escala convierte a la empresa en una de las mayores generadoras de ebitda de la clasificación.

El contraste con otras compañías del Top 10 es muy ilustrativo. Inditex aparece en sexta posición, con 2.309 M€ de ebitda y un margen del 15,4 %. Repsol Industrial Transformation ocupa el séptimo lugar, con 2.305 M€ y un margen del 112 %. Pontegadea Inversiones, octava, registra 2.246 M€ y un margen del 91,4 %. Telefónica de España, novena, alcanza 2.112 M€ y eleva su margen hasta el 29 %. Cierra el Top 10 Endesa Generación, con 1.923 M€ y un margen del 35,2 %.

La lectura sectorial es evidente: energía, infraestructuras, telecomunicaciones, distribución, moda y sociedades de inversión concentran buena parte del ebitda empresarial incluido en esta clasificación. No son necesariamente las compañías que más crecen, ni las que presentan los márgenes más homogéneos, pero sí las que mejor combinan tamaño, activos y capacidad operativa para generar resultado antes de amortizaciones, intereses e impuestos.

Por encima del 100% de margen

También hay que leer con cuidado los márgenes superiores al 100%. En el ranking aparecen 26 empresas en esa situación. En estos casos, el margen no debe interpretarse como una rentabilidad comercial ordinaria, sino como una señal de que la estructura de ingresos, otros resultados de explotación, participaciones, actividad holding o efectos societarios condicionan la ratio. Dicho de otro modo: cuando el ebitda supera las ventas, la explicación suele estar en la naturaleza contable o societaria de la compañía, no en que su negocio venda con un margen comercial imposible.

Por eso, el margen de ebitda funciona mejor cuando se compara entre empresas similares. Mercadona no debe analizarse con la misma lógica que Pontegadea, ni Aena con una comercializadora, ni una sociedad financiera con una industrial. La ratio ayuda a detectar eficiencia, intensidad de activos, poder de fijación de precios o estructura de costes, pero siempre dentro de un contexto económico y contable comparable.

Distribución territorial

La distribución territorial del ranking vuelve a mostrar una fuerte concentración en Madrid. De las 300 compañías analizadas, 190 tienen su sede en la Comunidad de Madrid. Además, suman 72.137 M€ de ebitda, el 55,2% del total del ranking. La cifra confirma el peso de la región como centro de decisión corporativa, financiera y societaria. Muchas operaciones que tienen impacto en otros territorios se articulan desde sociedades domiciliadas en Madrid, lo que amplifica su presencia en clasificaciones de este tipo.

El País Vasco ocupa la segunda posición por ebitda agregado dentro del ranking, pese a contar con 29 empresas. Sus compañías suman 27.623 M€, el 21,1% del total, con un margen agregado del 56,5%. La explicación está muy ligada al peso de Iberdrola y de otras sociedades energéticas e industriales con sede en Vizcaya. Es uno de los territorios donde la relación entre número de empresas y ebitda generado resulta más intensa.

Cataluña aparece con 32 compañías y 11.474 M€ de ebitda. Su margen agregado se sitúa en torno al 23%, en línea con Madrid. La comunidad mantiene una presencia diversificada, con grandes compañías industriales, de servicios, automoción, alimentación, moda y sociedades patrimoniales. Galicia, por su parte, suma 16 empresas y 8.444 M€ de ebitda, apoyada especialmente en Inditex y Pontegadea, dos nombres que explican buena parte del peso gallego en la clasificación.

La Comunitat Valenciana cuenta con siete empresas entre las 300 mayores por ebitda, pero su presencia está marcada por Mercadona. La compañía de distribución concentra la mayor parte de los 3.492 M€ de ebitda valenciano agregado. También aparece Bestile, con sede en Castellón, que presenta un margen superior al 100%. El dato refleja una realidad conocida: la Comunitat tiene un tejido empresarial amplio y competitivo, pero sus grandes cifras de ebitda dentro de este ranking están muy concentradas en pocos nombres.

Andalucía reúne cinco compañías y 2.847 M€ de ebitda, con Endesa Generación como principal referencia. Illes Balears suma cinco sociedades; Región de Murcia, cuatro; Castilla y León, tres; Aragón, tres; y Asturias, tres. La presencia de estos territorios es menor en número, pero incorpora compañías relevantes vinculadas a energía, turismo, industria, alimentación, transporte o servicios corporativos.

Márgenes inferiores al 10 %

La distribución de márgenes ayuda a completar la lectura. En el ranking hay 33 compañías con márgenes inferiores al 10%, entre ellas grandes grupos de distribución, automoción, energía comercializadora o venta de carburantes, donde el volumen es determinante. Otras 43 se sitúan entre el 10% y el 20%; 33, entre el 20% y el 40%; y 24, entre el 40% y el 60%. El bloque más numeroso se concentra en márgenes elevados: 38 empresas están entre el 60% y el 80%, 103 se mueven entre el 80% y el 100% y 26 superan el 100%.

Esa composición explica por qué el análisis debe ir más allá del porcentaje. En la práctica, el margen sirve como punto de partida para preguntar qué hay detrás: escala, eficiencia, estructura societaria, activos regulados, ingresos extraordinarios o una combinación de varios factores.

Otro ángulo clave es la evolución respecto a 2023. Entre las mayores mejoras absolutas destacan Repsol Industrial Transformation, que incrementa su ebitda en 1.512 M€; Telefónica de España, con 1.227 M€ más; International Consolidated Airlines Group, con 1.071 M€ adicionales; Elecnor, con 941 M€ más; y Endesa, que suma 931 M€. Estos avances explican buena parte de la mejora agregada del ranking.

En sentido contrario, también hay retrocesos relevantes. Endesa Energía reduce su ebitda en 1.532 M€; Repsol Fuels, en 1.499 M€; Maxamcorp Holding (conocida como Maxam es especialista en materiales energéticos), en 1.156 M€; Enel Iberia (filial española del gigante energético italiano Grupo Enel), en 802 M€; y Telefónica, en 768 M€. La presencia de caídas importantes dentro del mismo ranking recuerda que formar parte de la clasificación no significa necesariamente estar en expansión. Significa estar entre las empresas con mayor ebitda absoluto.

Estructuras consolidadas, activos regulados…

Esta es una diferencia esencial respecto al ranking de crecimiento en ventas. Allí el protagonismo recaía en compañías que habían multiplicado su facturación por circunstancias muy concretas: arranque real de actividad, operaciones inmobiliarias, reorganizaciones o bases comparativas mínimas. Aquí, en cambio, pesan más las estructuras consolidadas, los activos regulados, los grandes grupos, las redes, las concesiones, las plataformas comerciales y las sociedades de inversión.

El ranking, por tanto, no premia la velocidad, sino la capacidad de generación operativa. Y esa capacidad no siempre se expresa de la misma manera. En unos casos procede de vender muchísimo con márgenes ajustados; en otros, de gestionar activos con márgenes elevados; en otros, de estructuras societarias donde el ebitda recoge realidades que no encajan con una lectura comercial convencional.

Por último, en las 300 empresas analizadas, el ebitda está muy concentrado. Madrid domina por sede social; el País Vasco sobresale por intensidad energética e industrial; Cataluña y Galicia aportan grandes grupos diversificados; y la Comunitat Valenciana aparece con menos compañías, pero con una de las empresas más relevantes del país por volumen operativo. Detrás de los 130.758 M€ de ebitda conjunto hay muchas historias distintas, pero una lectura común: en 2024, las grandes compañías del ranking han mejorado mucho más su resultado operativo que sus ventas.

Aquí te dejamos el enlace  de las 300 mayores empresas por ebitda. También puedes pinchar en la imagen.

Enlaces de los últimos rankings publicados

Enlace  de las 300 empresas de mayor crecimiento del territorio nacional.

Aquí te dejamos el enlace  de las 300 empresas más longevas del territorio nacional.

Aquí tienes el enlace  de los 50 grupos líderes en transporte y logística del territorio nacional. También puedes pinchar en la imagen.

En este enlace podéis consultar las 300 empresas líderes en transporte y logística del territorio nacional.

Aquí te dejamos el enlace  de las 500 empresas líderes en ventas de la Comunidad Valenciana y de los 100 mayores grupos del territorio.

Aquí tienes el enlace  de las 300 empresas líderes de exportación en ventas.

Los 100 grupos líderes en ventas de España se pueden consultar aquí

Aquí te dejamos el enlace  de las 300 empresas líderes que más empleo generan en España.

En este enlace se encuentran las 300 empresas líderes del sector construcción en España.