La botella ya pesa tanto como el agua: Danone revela el coste ambiental que otros no desglosan

El agua embotellada ya no se juega solo en el manantial, el lineal o la marca. También se juega en la botella. Las cuentas de 2024 de Aguas Danone, Aguas de Solán de Cabras, S.A., Vichy Catalan y Calidad Pascual muestran que el coste ambiental empieza a ser una variable financiera de primer orden, aunque no todas las compañías lo enseñan con el mismo nivel de detalle.

La cifra más relevante aparece en Aguas Danone. La sociedad registró 13,8 millones de euros en gastos vinculados a la protección y mejora del medio ambiente, de los que 12,37 millones correspondieron a contribuciones para la recolección y reciclaje de embalajes y 1,4 millones al impuesto especial sobre envases de plástico no reutilizables. Ese importe equivale a cerca del 7% de sus ventas de 195,8 millones y supera ampliamente su beneficio neto de 1,8 millones.

La lectura es potente: en el agua embotellada, el residuo no es un asunto accesorio. Puede pesar más que el propio resultado final. Y ahí la comparación deja una primera conclusión: no se puede hacer un ranking homogéneo de «quién trata mejor los residuos» porque las cuentas no ofrecen el mismo desglose, pero sí se puede ver quién tiene más expuesto el coste de la botella en su cuenta de resultados.

Danone: la empresa que mejor enseña el coste de la botella

Aguas Danone es el caso más transparente para analizar el vínculo entre agua embotellada, envase y coste ambiental. Su memoria explica que la sociedad se dedica a la explotación, envasado, venta y comercialización de productos a base de agua mineral, con instalaciones industriales en Sant Hilari de Sacalm, Sigüenza y Lanjarón. Es decir, aquí la sociedad jurídica sí permite mirar de forma bastante directa el negocio de agua mineral.

En 2024, Aguas Danone redujo ligeramente su cifra de negocio, desde 202,1 millones hasta 195,8 millones. El resultado de explotación cayó hasta 3,75 millones y el beneficio neto quedó en 1,81 millones. Esa combinación ya dejaba una señal de margen estrecho. Pero el dato ambiental cambia la lectura: los gastos medioambientales declarados, 13,83 millones, son casi cuatro veces el resultado de explotación y más de siete veces el beneficio neto.

La partida más importante no es el tratamiento de residuos directo, que aparece sin importe, sino las contribuciones pagadas para la recolección y reciclaje de embalajes. Ahí está el corazón financiero del problema: el agua puede ser barata de producir en origen, pero el envase, la distribución y el cumplimiento ambiental encarecen el modelo. La compañía también registra 1,4 millones por el impuesto especial sobre envases de plástico no reutilizables, creado por la Ley 7/2022, de residuos y suelos contaminados para una economía circular.

Aguas Danone indica además que no tiene registrada ninguna provisión por posibles riesgos medioambientales porque estima que no existen contingencias significativas relacionadas con litigios, indemnizaciones u otros conceptos. También declara pólizas de seguro y planes de seguridad para cubrir posibles contingencias ambientales, y en su información no financiera complementaria menciona un sistema de gestión certificado bajo ISO 14001, con procedimientos para identificar, evaluar y mitigar riesgos ambientales en sus plantas.

La conclusión para Danone no es que el negocio sea débil, sino que el coste ambiental ya forma parte central de su rentabilidad. La sociedad genera flujo de caja operativo, pero su cuenta de resultados muestra que el margen neto queda muy por debajo del coste asociado a la botella y al reciclaje. En términos periodísticos: Danone vende agua, pero paga una factura creciente por ponerla en circulación.

Solán de Cabras: la mejora está en la generación de caja, no en el desglose ambiental

Aguas de Solán de Cabras ofrece una fotografía distinta. La sociedad, integrada en Mahou, tiene como actividad la fabricación de bebidas no alcohólicas y aguas embotelladas. En 2024 facturó 119,2 millones de euros, frente a 111,7 millones un año antes, pero todavía cerró con pérdidas de 808.000 euros. La mejora es clara frente a los 5,2 millones de pérdidas de 2023, aunque el resultado de explotación siguió siendo negativo en 2,63 millones.

La clave financiera de Solán no está en el beneficio, sino en la generación de caja. La compañía registró 23,1 millones de flujo de caja operativo en 2024, frente a 10,35 millones en 2023. Después de inversiones netas de algo más de 7 millones, el negocio deja una señal operativa mucho más saludable de lo que sugiere el resultado neto.

Eso importa para una noticia sobre residuos y envases porque este tipo de negocio exige inversión industrial, mantenimiento de activos, envases, logística y cumplimiento regulatorio. Solán soporta una amortización elevada -16,6 millones-, lo que penaliza el resultado contable, pero la actividad genera efectivo. La compañía no gana todavía en la última línea de la cuenta de resultados, pero muestra una recuperación operativa relevante.

La limitación es que sus cuentas no ofrecen, con el material aportado, un desglose ambiental equivalente al de Aguas Danone. Por eso no sería riguroso afirmar que Solán soporta más o menos coste de residuos que Danone. Lo que sí puede decirse es que, aunque no detalle igual la factura de envase y reciclaje, su modelo también está expuesto a los mismos vectores: botella, embalaje, transporte, inversión industrial y presión regulatoria.

En otras palabras, Solán mejora por generación de caja, pero no permite medir con precisión cuánto pesa el residuo en su cuenta. Esa diferencia de transparencia contable condiciona la comparativa.

Vichy Catalan: margen alto, pero desde otra estructura

S.A. Vichy Catalan presenta el caso más llamativo y, al mismo tiempo, el menos comparable como embotelladora pura. Su cuenta de resultados recoge 15,8 millones de euros de cifra de negocio en 2024 y 6,98 millones de beneficio neto. A simple vista, el margen neto es extraordinario frente a Danone o Solán. Pero la propia estructura de las cuentas obliga a matizar. La actividad declarada aparece como elaboración y comercialización de agua y bebidas, aunque el código CNAE recogido en las cuentas corresponde a sociedades holding, y la cifra de negocio aparece como prestación de servicios.

El balance refuerza esa lectura. S.A. Vichy Catalan cerró 2024 con 98,9 millones de activos, 65,7 millones de patrimonio neto, 35,7 millones en inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo, 24,3 millones en inversiones inmobiliarias y 1,53 millones de tesorería. No es una lectura simple de fábrica contra fábrica. Es una sociedad con peso patrimonial, financiero y de servicios dentro de un grupo.

Desde el punto de vista ambiental, esto cambia el análisis. No se puede poner a Vichy en la misma línea que Aguas Danone para medir el coste de residuos sobre ventas industriales, porque la cuenta no refleja el mismo perímetro operativo. Su rentabilidad contable es alta, pero no permite saber con el mismo detalle cuánto pesa la botella, el embalaje o el reciclaje en el negocio industrial del grupo.

La conclusión es doble. Vichy gana claramente en margen contable dentro de las sociedades analizadas, pero no gana necesariamente la comparación ambiental. Simplemente, sus cuentas no enseñan el coste del residuo con el mismo nivel de apertura que Danone.

Pascual y Bezoya: la reorganización impide una lectura limpia

Calidad Pascual es el caso que más cautela exige. Sus cuentas de 2024 no deben leerse como una foto directa de Bezoya. La sociedad explica que el ejercicio estuvo marcado por una segregación parcial de varios segmentos de negocio, incluida la producción de aguas minerales.

En concreto, Calidad Pascual aportó a Aguas Sierra de Guadarrama, S.L. los inmuebles asociados a la producción de aguas minerales, especialmente las fábricas de Ortigosa del Monte y Trescasas, y Sierra de Lobos pasó a depender de esa nueva sociedad.

La operación no es menor. Los activos y pasivos vinculados a Aguas Sierra de Guadarrama sumaban 189,98 millones de euros: 28,09 millones de inmovilizado material, 9,12 millones de existencias, 151,25 millones de créditos con empresas del grupo, 10 millones de fondos propios, 172,79 millones de deudas con empresas del grupo y 5,58 millones de pasivos por arrendamiento.

Esto convierte a Pascual en una historia de reorganización societaria, no en un comparable limpio de agua embotellada. La matriz facturó 927,45 millones en 2024, frente a 1.022,28 millones en 2023, pero la propia sociedad atribuye parte de la caída a que algunas ventas pasan a realizarse desde sociedades segregadas. Además, cerró con pérdidas de 8,12 millones.

En materia de residuos, las cuentas sí ofrecen una pista, pero no una cifra aislada comparable. En el desglose de servicios exteriores, la partida de “otros servicios” incluye principalmente servicios logísticos y gestión de residuos -punto verde-, pero no separa el importe específico de residuos.

Por eso, Pascual sirve para contar una tesis distinta: cuando el negocio de agua se reorganiza, el análisis ambiental debe seguir al nuevo perímetro. La sociedad clave para futuras comparativas será Aguas Sierra de Guadarrama, no necesariamente Calidad Pascual como matriz histórica.

El residuo como presión de margen

La comparación deja una enseñanza clara. El coste ambiental no aparece igual en todas las cuentas, pero cuando aparece, cambia la interpretación financiera. En Aguas Danone, los 13,8 millones de gastos medioambientales son mayores que el beneficio neto y que el resultado de explotación. En Solán, el foco está en la recuperación de caja, pero falta un desglose equivalente de envase y reciclaje.

En Vichy, la rentabilidad es alta, aunque la estructura patrimonial impide una lectura industrial directa. En Pascual, la segregación de Aguas Sierra de Guadarrama obliga a esperar cuentas propias para medir bien el negocio de agua.

La botella, por tanto, ya no es solo un coste comercial o logístico. Es también un coste regulatorio, ambiental y financiero. El impuesto al plástico no reutilizable, las contribuciones para reciclaje y la gestión de embalajes pueden absorber una parte relevante del margen, especialmente en compañías de gran volumen y bajo margen unitario.

La tesis de fondo es sencilla: en el agua embotellada, vender más litros no garantiza ganar más dinero si cada botella incorpora una factura creciente de reciclaje, envase y cumplimiento ambiental. Danone es quien mejor permite medirlo hoy porque lo desglosa. Solán muestra que puede mejorar la generación de caja incluso sin beneficio neto. Vichy enseña margen, pero desde otro tipo de sociedad. Pascual queda a la espera de que Aguas Sierra de Guadarrama permita ver el coste real de Bezoya tras la segregación.

La próxima batalla del agua embotellada no será solo estar en el lineal. Será demostrar que el margen aguanta después de pagar la botella.