Jueves, 23 de Mayo de 2024
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El fondo de autor, con 5 estrellas Morningstar, capaz de batir a la inflación

El fondo de autor, con 5 estrellas Morningstar, capaz de batir a la inflación

Los últimos acontecimientos vividos en el sistema bancario internacional animan a los inversores a mantener una exposición prudente frente a los activos de riesgo. Desde Link Securities Sociedad de Valores recomiendan el Fondo de Renta Variable Mixto, Momento Europa.

Hablamos con Juan José Fernández-Figares, director de Gestión de IICs en Link Securities sobre el momento que vive la inversión en España.

– ¿Es un buen momento para la inversión? ¿Por qué?

– Siempre que se tenga un horizonte de inversión temporal de medio/largo plazo, creemos que el momento es adecuado para invertir en un fondo de las características del Fondo Momento Europa, cuyo principal objetivo es limitar las caídas cuando los mercados de valores corrigen y captar gran parte de las ganancias cuando estos suben.

La flexibilidad del modelo de gestión del Fondo Momento le permite adaptarse rápidamente a los cambios que se producen en el escenario macroeconómico. En ese sentido, señalar que somos positivos con el devenir de las bolsas a medio plazo, especialmente la europea, ya que muchas compañías cotizan actualmente a precios muy atractivos en términos relativos históricos.

– Otra de las preocupaciones es la inflación, ¿pueden los inversores protegerse frente a la inflación con este fondo? ¿Por qué?

– En los últimos tres años la rentabilidad media anual del Fondo Momento Europa supera el 6%, con lo que bate con holgura la inflación media del periodo. Además, y es algo que no ocurría en años precedente, ahora estamos obteniendo una atractiva rentabilidad, que esperamos sea superior al 3% a finales de año, de la parte de la cartera que tenemos invertida en renta fija a corto plazo.

– ¿Por qué decantarse por un fondo mixto como este?

– El Fondo Momento Europa es un fondo de Renta Variable Mixta que podríamos catalogar por su tamaño y tipo de gestión como un fondo de autor. El Fondo, 100% en euros, tiene como objetivo principal obtener una apreciación satisfactoria del capital a medio plazo, intentando reducir el riesgo de la cartera en cada momento, incrementando y reduciendo su exposición a la renta variable. El resto de la cartera (mínimo un 30%) está invertida en activos de renta fija a muy corto plazo, de reducido riesgo y rentabilidad cada vez más atractiva.

– ¿Quién está detrás del Fondo y qué volumen alcanza ya?

– El fondo lo gestiona el equipo de IICs de Link Securities y la gestora es Gesconsult. Su volumen actual es de casi EUR 3,5 millones, aunque el objetivo es hacerlo crecer mucho más en un futuro próximo.

La parte de renta variable de la cartera del Fondo Momento Europa está integrada por grandes compañías cotizadas en las distintas plazas bursátiles de la Eurozona.

– ¿Podrías facilitarnos algunos datos de rentabilidad desde que se inició? ¿Está batiendo al mercado?

-El Fondo pertenece a la categoría de Mixtos Moderados y en los últimos tres años, según datos de Morningstar, ha batido con consistencia tanto a su grupo de referencia (rentabilidad media anualizada a tres años del 7,9% frente al 2,3% del grupo de referencia) como al índice que utiliza como referencia Morningstar (7,9% vs. 4,0%).

Además, ha sido capaz de batir al Eurostoxx desde que se comenzó a gestionar en su composición actual, a comienzos del mes de julio de 2019, alcanzando una rentabilidad acumulada del 22,6% frente al 20,5% del índice; siendo la exposición media de la cartera a la renta variable en este periodo cercana al 50%. Además, la volatilidad del Fondo ha sido aproximadamente la mitad que la del Eurostoxx en estos casi cuatro años de operativa.

– Utiliza la filosofía de gestión Revisión de Estimaciones de Resultados (Earnings Estimate Revisions; EER), ¿por qué esa filosofía? ¿Por qué escogerla frente a otras como el value investing; o el growth, por ejemplo?

– Los mercados de valores se mueven en función de cómo evolucionan las expectativas macroeconómicas, que son las que determinan, en función de cómo sean, la capacidad de generar beneficios de las compañías cotizadas.

Es por ello que, nosotros en nuestro proceso de selección de valores, damos gran relevancia a cómo se han revisado las estimaciones de resultados de las distintas compañías en el pasado inmediato. Ello nos permite intentar prever cómo se va a comportar la compañía en el escenario macroeconómico que descuentan los inversores.

En momentos determinados, como el actual, la cartera de renta variable del Fondo Momento Europa tendrá un componente más “value”, mientras que en otros (hace tres años), será una cartera más orientada al “crecimiento”. Es una gestión flexible, que no se casa con ninguna de las corrientes predominantes en el mundo de la gestión: se adapta en cada momento; será “value” cuando lo tenga que ser, y será “crecimiento” cuando las circunstancias lo aconsejen.

– Respecto a la composición de la cartera del Fondo Momento, entre un 30 y un 70% de la exposición es renta variable, ¿en los últimos meses está ganando más peso la renta fija? ¿Cuál es el porcentaje más ajustado a la realidad actual entre renta variable y fija?

– Ajustamos el nivel de exposición de la cartera del Fondo Momento Europa al estado del mercado en cada momento, incrementándola o disminuyéndola en función de una serie de indicadores técnicos de mercado. Actualmente, la exposición del Fondo Momento Europa a la renta variable es de algo más del 55%. Según evolucionen las condiciones del mercado, se aumentará o disminuirá dicha exposición.

– ¿Cómo minimizar los errores y maximizar los aciertos?

– La única forma de hacerlo es mediante la diversificación sectorial y con una adecuada gestión del nivel de exposición de la cartera del Fondo Momento Europa a la renta variable, es decir, con una adecuada gestión del riesgo. El objetivo, como ya he señalado, es intentar minimizar las pérdidas cuando el mercado baja y captar la mayor parte de las ganancias, cuando sube.

– La composición de la cartera se determina utilizando un modelo algorítmico de 28 variables ¿Puedes comentarnos en qué consiste y mencionar algunos de los aspectos que se tengan en cuenta…?

– En los últimos 14 años en Link Securities hemos venido trabajando en diversas herramientas para optimizar la selección de valores. La base de las mismas es poder identificar las compañías que, en cada momento, están siendo revisadas al alza o menos a la baja (en época de crisis) sus expectativas de resultados. Además, utilizamos otras variables de liquidez, volatilidad y algunos indicadores técnicos para hacer que el proceso de selección sea más preciso y acertado.

– Explícanos las características que cumplen los activos tanto del universo de inversión de la renta variable como de la renta fija…

– Los valores en cartera tienen, en primer lugar, que estar suficientemente cubiertos (seguidos) por la comunidad inversora (analistas y gestores). El universo es la Eurozona y los valores tendrán, como mínimo, una capitalización bursátil de EUR 1.500 millones, lo que nos asegura en gran medida que son valores líquidos.

En lo que hace referencia a la parte de renta fija, ésta se invertirá en activos de renta fija a muy corto plazo con un elevado rating crediticio.

– ¿Se ha podido beneficiar de la subida de los tipos de interés bancarios o por el contrario ha impactado negativamente por los costes de la deuda?

– La cartera del fondo se ha posicionado en valores que, o bien salen favorecidos en sus márgenes y resultados por unos tipos de interés más elevados, o que no se ven negativamente impactados por ellos, es decir, compañías grandes generadoras de caja libre que, en muchos casos, tienen caja neta en sus balances.

– Con relación a la composición actual de la cartera, ¿qué sectores os están resultando más interesantes según vuestro modelo de gestión?

– Como he dicho, la principal característica de la gestión del Fondo Momento Europa es la flexibilidad y la capacidad de adaptarse en cada momento al escenario macroeconómico que descuenta el mercado. Es por ello que, la composición sectorial de la cartera cambia a menudo. Actualmente, destaca el peso del sector de ocio y turismo y el de algunas industrias europeas con una elevada exposición a China, mercado muy interesante tras su reapertura para el automóvil o el lujo.

– ¿Hay algún valor español en cartera, por qué ese y no otros?

– Los valores españoles que puede haber son escogidos por la positiva evolución de sus expectativas de resultados, independientemente de su origen. En los últimos meses valores como Inditex, Repsol y algunos de los grandes bancos han estado en cartera por esos motivos.

– ¿Qué valoración del fondo hace Morningstar?

– Actualmente Morningstar otorga al Fondo Momento Europa su máxima calificación, es decir las 5 estrellas.

Morningstar considera, además, que la rentabilidad del Fondo Momento Europa a tres años y global es ALTA, y que su riesgo, a tres años y global, es MEDIO.

– ¿Con cuántos partícipes cuenta el fondo?

– Actualmente tiene unos 150 partícipes (inversores), en su gran mayoría individuos particulares y residentes en España. Es importante destacar que no hay importes mínimos para invertir en el fondo, solo hay que comprar una participación, que actualmente ronda los EUR 11.

– ¿Tal y como está la inflación se percibe que los inversores particulares están tomando algo más de riesgo?

– Es evidente que la elevada inflación empuja a muchos inversores a la búsqueda de mayores rentabilidades para cubrir la pérdida que en las valoraciones de sus activos conlleva esta variable. También lo es que en esa búsqueda de mayor rentabilidad los inversores se ven forzados a asumir un mayor riesgo. El Fondo Momento Europa le ofrece la posibilidad de batir a la inflación, como lo ha hecho de media en los últimos tres años, asumiendo un riesgo moderado.

– Ha mencionado una importante previsión de crecimiento… ¿qué expectativas hay?

– El objetivo de Link Securities es el de situar el Fondo Momento Europa en un tamaño entre los EUR 50 millones y los EUR 100 millones. Como fondo de autor que es, no pretendemos superar ese tamaño para poder seguir realizando una gestión flexible y dinámica.

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