Iberdrola lidera con 5.652M€: así compiten Endesa, Naturgy y Repsol en bolsa

El estallido de la guerra en Irán ha devuelto la volatilidad a los mercados. En apenas unas semanas, los principales índices bursátiles han entrado en terreno negativo: el Ibex 35 retrocede con fuerza en marzo y sectores como el inmobiliario, la automoción o la banca se han visto especialmente castigados por el repunte de la incertidumbre geopolítica.

Sin embargo, en medio de ese contexto adverso, hay una excepción clara: la energía. Mientras buena parte del mercado corrige, las compañías energéticas resisten mejor e incluso ganan valor en bolsa. La explicación es relativamente sencilla: cualquier tensión en Oriente Medio impacta de forma casi inmediata en el precio del petróleo, del gas y, en general, en el coste de la energía. Y cuando suben estas materias primas, el mercado vuelve la vista hacia las empresas del sector.

Pero detrás de esa reacción bursátil hay realidades empresariales muy distintas. Bajo la etiqueta de “energéticas” conviven compañías con modelos de negocio muy diferentes. Para comprobarlo, en esta nueva entrega de Anatomía Financiera comparamos las cuentas de Endesa SA, Iberdrola SA, Naturgy Energy Group SA y Repsol SA, cuatro grandes nombres del sector.

Los datos financieros utilizados en este análisis han sido obtenidos a través de Infonif, la plataforma de información empresarial de Economía 3, que recopila y estructura la información de las cuentas anuales depositadas en el Registro Mercantil y permite consultar de forma ágil indicadores, ratios y comparativas entre empresas.

¿Quién es más grande?

Si se toma como referencia los ingresos de explotación, la compañía de mayor tamaño en esta comparativa es Iberdrola SA, con 6.798 millones de euros. A bastante distancia aparece Endesa SA, con 2.116 millones, seguida por Naturgy Energy Group SA, con 1.587 millones. Cierra la muestra Repsol SA, con 1.025 millones de euros.

La diferencia de tamaño entre unas y otras es significativa y ya permite intuir que, incluso dentro de las matrices, no todas compiten en la misma escala. Iberdrola se sitúa claramente en otra dimensión por volumen, mientras que el resto se agrupa en un segundo nivel dentro de esta muestra.

Un negocio que no funciona igual en todas

Una de las claves para entender estas empresas está en observar cómo se estructuran sus costes y qué parte de los ingresos se consume en la propia operativa.
En el caso de Endesa SA, los otros gastos de explotación representan algo más del 11 % de los ingresos, un porcentaje superior al de Iberdrola SA, que se sitúa en torno al 6 %, y al de Naturgy Energy Group SA, que ronda el 8 %.

El caso más extremo es el de Repsol SA, donde esta partida alcanza más del 60 % de la cifra de negocio. Esto significa que una gran parte del dinero que entra se destina directamente a cubrir los costes de funcionamiento de la empresa.

Esta diferencia no implica necesariamente que unas compañías sean más eficientes que otras, sino que refleja modelos de negocio distintos. Algunas operan con estructuras más ligeras, mientras que otras soportan un mayor peso operativo y corporativo.

La plantilla también revela el modelo

Las diferencias también se aprecian con claridad en la dimensión de las plantillas. Repsol SA es la empresa con más empleados de la comparativa, con 2.873 trabajadores. Le siguen Endesa SA, con 1.244, Iberdrola SA, con 1.009, y Naturgy Energy Group SA, con 348 empleados en la sociedad analizada.

Sin embargo, el número de trabajadores por sí solo no explica la estructura del negocio. En Repsol SA, los gastos de personal representan cerca del 36 % de los ingresos, muy por encima del 8 % en Endesa SA, del 3 % en Iberdrola SA y del 5 % en Naturgy Energy Group SA.

Mientras las eléctricas operan con modelos más ligeros, Repsol presenta una organización más intensiva en recursos y con mayor peso de los costes internos.

Productividad por empleado: cifras muy desiguales

La productividad por trabajador confirma esa diferencia estructural. En Iberdrola SA, cada empleado genera de media más de 6,7 millones de euros, una cifra que también es elevada en Naturgy Energy Group SA, con 4,5 millones, y en Endesa SA, con 1,7 millones. En cambio, en Repsol SA esta cifra cae de forma muy significativa, hasta situarse en torno a los 356.000 euros por empleado.

La diferencia es enorme, pero responde más al tipo de actividad que a la eficiencia pura. Las compañías eléctricas son intensivas en activos, lo que permite generar grandes volúmenes de ingresos con plantillas relativamente reducidas. Repsol, en cambio, refleja una estructura más compleja y operativa.

Qué parte del negocio se convierte en margen

El resultado de explotación permite entender hasta qué punto cada compañía transforma sus ingresos en beneficio operativo.
Aquí destaca claramente Iberdrola SA, con 6.077 millones de euros, seguida de Endesa SA, con 1.818 millones, y Naturgy Energy Group SA, con 1.409 millones.

En los tres casos, la capacidad de generar margen operativo es elevada dentro de esta muestra. Repsol SA, en cambio, presenta un resultado de explotación ligeramente negativo, lo que indica que su estructura de costes absorbe prácticamente todo el beneficio generado por la actividad.

El peso de la financiación

Después del resultado operativo entra en juego otro de los grandes factores del sector: la financiación. Todas las compañías presentan resultados financieros negativos. Iberdrola SA soporta un coste de 605 millones de euros, Endesa SA de 454 millones, Naturgy Energy Group SA de 346 millones y Repsol SA de 226 millones.

Este comportamiento es habitual en un sector intensivo en inversión. Las energéticas necesitan financiar infraestructuras, redes o proyectos de generación, lo que implica convivir con niveles elevados de deuda. La clave está en que el negocio sea capaz de generar suficiente margen para absorber ese coste, algo que ocurre en Iberdrola, Endesa y Naturgy, pero que resulta más ajustado en Repsol.

Qué queda al final: el beneficio neto

Tras incorporar todos los ajustes, el resultado del ejercicio deja una clasificación clara. Iberdrola SA lidera con 5.652 millones de euros de beneficio, muy por encima del resto. Le siguen Endesa SA, con 1.427 millones, y Naturgy Energy Group SA, con 1.057 millones. Repsol SA cierra el grupo con 285 millones.

Más allá de las cifras absolutas, lo relevante es la capacidad de cada compañía para transformar su actividad en resultado final, algo que depende directamente de su estructura de costes y de su modelo de negocio.

Fotografía final

La comparación entre Endesa SA, Iberdrola SA, Naturgy Energy Group SA y Repsol SA deja una conclusión clara: hablar del sector energético como un bloque homogéneo simplifica demasiado una realidad mucho más compleja.

Iberdrola domina por escala y rentabilidad, Endesa combina tamaño con una estructura más equilibrada, Naturgy presenta un modelo más compacto pero muy eficiente y Repsol refleja una organización más pesada y diversificada.

En un contexto marcado por tensiones geopolíticas y precios energéticos al alza, estas diferencias ayudan a entender por qué el sector energético resiste en bolsa. Porque, aunque todas se benefician del mismo entorno, no todas ganan dinero de la misma manera.