SpaceX prepara la mayor salida a bolsa de la historia entre dudas por su valoración

SpaceX se encamina a protagonizar una de las operaciones bursátiles más esperadas de los últimos años y, si se cumplen las previsiones, la mayor salida a bolsa de la historia. La compañía aeroespacial fundada por Elon Musk planea ofrecer acciones a 135 dólares por título, con una recaudación prevista de 75.000 millones de dólares y una valoración cercana a los 1,77 billones de dólares.

La operación situaría a SpaceX entre las mayores compañías cotizadas del mundo desde su debut y por encima de anteriores hitos bursátiles como Aramco, que captó 25.600 millones de dólares en 2019, o Alibaba, que recaudó 25.000 millones en su salida a bolsa en Nueva York en 2014. La compañía, cuyo nombre oficial es Space Exploration Technologies Corp., tiene previsto cotizar en Nasdaq bajo el símbolo SPCX.

El tamaño de la operación ha convertido la OPV en un acontecimiento de alcance global. No solo por la cifra que aspira a levantar, sino por lo que representa para el mercado: la llegada a bolsa de una compañía que combina lanzamientos espaciales, conectividad satelital e inteligencia artificial, tres negocios con fuerte potencial de crecimiento, pero también con necesidades de inversión muy elevadas.

Para Juan José Fernández Figares, director de Gestión IICs en Link Securities, el principal elemento diferencial de la operación es precisamente su dimensión. «Es la mayor oferta pública de suscripción que se ha llevado a cabo nunca», señala. La empresa saldría al mercado mediante una ampliación de capital de unos 75.000 millones de dólares, pero lo relevante, apunta, es la valoración que se le atribuye: en torno a 1,7 billones de dólares.

Una compañía atípica para el mercado

SpaceX no llega a bolsa como una empresa tecnológica convencional. Su negocio se articula en torno a varias líneas de actividad, entre ellas los lanzamientos espaciales a través de Falcon, la red de internet satelital Starlink y el área vinculada a la inteligencia artificial. Esta combinación explica parte del atractivo de la compañía, pero también la dificultad de valorarla con criterios tradicionales.

Fernández Figares subraya que el negocio más atractivo en el corto y medio plazo es Starlink, la red de internet por satélite de la compañía. A su juicio, esta división es la que presenta un potencial de crecimiento más claro y la que puede sostener buena parte del relato de inversión. «Starlink es realmente donde la compañía gana dinero y donde se le ve un potencial de crecimiento a corto y medio plazo importante», explica.

El experto considera que SpaceX aporta al mercado dos elementos relevantes: por un lado, una dimensión inédita en una salida a bolsa; por otro, la entrada en cotización de negocios que apenas tienen comparables puros en los mercados financieros. Esta singularidad puede atraer tanto a inversores institucionales como a minoristas, aunque no elimina los riesgos asociados a la valoración.

La «prima Musk» y una valoración de 100 veces ventas

La figura de Elon Musk será otro de los elementos determinantes de la operación. Según la documentación conocida de la compañía, Musk mantendrá más del 80% del poder de voto tras la salida a bolsa, gracias a una estructura de acciones con diferentes derechos políticos. Esta concentración de control puede generar dudas desde el punto de vista del gobierno corporativo, pero también forma parte del atractivo para una base de inversores que históricamente ha seguido de cerca los proyectos del empresario.

Fernández Figares habla de una «prima Musk» para explicar la disposición del mercado a pagar valoraciones superiores a las que podrían justificar los fundamentales de una compañía. «Las compañías donde está Elon Musk siempre tienen lo que llaman prima Musk», sostiene. En su opinión, la experiencia de Tesla demuestra que existe una comunidad de inversores dispuesta a respaldar los proyectos del empresario incluso con múltiplos muy exigentes.

El problema, advierte, es que SpaceX saldría a cotizar con una valoración cercana a 100 veces ventas. «No estoy hablando de beneficios, estoy hablando de ventas», aclara. Para el experto, este tipo de múltiplo recuerda a algunos excesos de la etapa de la burbuja puntocom, cuando muchas compañías no podían valorarse por beneficios porque todavía eran deficitarias.

La compañía registró en 2025 unas pérdidas netas próximas a los 4.940 millones de dólares, pese a elevar sus ingresos un 33%, hasta unos 18.670 millones. Es decir, SpaceX llega al mercado con una historia de crecimiento muy potente, pero sin beneficios netos. Esta combinación obliga al inversor a asumir que buena parte del valor actual descansa en expectativas futuras de expansión, especialmente en Starlink, inteligencia artificial, lanzamientos comerciales y nuevos servicios vinculados al espacio.

Fuera del S&P 500 en la primera fase

La entrada inmediata de SpaceX en los grandes índices bursátiles no será automática. S&P Dow Jones Indices ha decidido mantener sin cambios los requisitos de acceso al S&P 500, lo que impide una incorporación rápida de la compañía al principal índice bursátil del mundo.

El proveedor de índices no reducirá de doce a seis meses el periodo mínimo de cotización exigido antes de valorar la entrada de una empresa en el índice. Tampoco eliminará los requisitos de rentabilidad ni flexibilizará las condiciones de capital flotante para las megacapitalizadas. En la práctica, esto significa que SpaceX tendrá que demostrar viabilidad financiera y cumplir los criterios habituales antes de aspirar a formar parte del S&P 500.

La decisión es relevante porque el S&P 500 sirve de referencia a fondos indexados y ETF que gestionan billones de dólares. Una inclusión temprana habría obligado a estos vehículos a comprar acciones de SpaceX poco después de su debut, generando una demanda automática adicional. Al mantenerse las normas, la compañía no contará inicialmente con ese impulso.

Para Fernández Figares, no obstante, el tamaño de SpaceX hace probable que, si cumple los requisitos, termine entrando en los índices a medio plazo. Ese potencial atractivo futuro puede interesar tanto a fondos activos como a inversores que intentan anticiparse a futuras inclusiones.

Prudencia para el inversor minorista

La operación también ha despertado expectación entre los inversores particulares. El perfil de Musk, el reconocimiento de SpaceX y el crecimiento de Starlink pueden convertir la OPV en un fenómeno de demanda minorista. Fernández Figares cree que la operación está diseñada para atraer una parte relevante de inversores retail, donde Musk cuenta con una base de seguidores muy amplia.

Sin embargo, el experto recomienda prudencia. A su juicio, entrar en el valor durante los primeros días de cotización implica asumir un riesgo elevado. De hecho considera de «alto riesgo entrar en el valor el primer día o los primeros días». Su recomendación pasa por esperar a que la acción se estabilice, el mercado asimile la valoración y los inversores puedan comprobar hasta dónde llegan la demanda inicial y la posible volatilidad.

El director de Gestión IICs en Link Securities recuerda que las grandes salidas a bolsa pueden experimentar movimientos muy bruscos en sus primeras sesiones. Puede producirse una fuerte subida inicial impulsada por la demanda, pero también correcciones posteriores si el precio se aleja demasiado de los fundamentales o si el mercado empieza a cuestionar las previsiones de crecimiento.

En el caso de SpaceX, ese riesgo se amplifica por la valoración de partida. La compañía tendrá que examinarse cada trimestre ante el mercado, presentar resultados, actualizar previsiones y demostrar que los ingresos crecen al ritmo que exige una capitalización cercana a las mayores tecnológicas del mundo.

Un posible punto de inflexión para el sector espacial

Más allá de SpaceX, la operación puede abrir una nueva etapa para el sector aeroespacial en bolsa. La compañía de Musk ocupa una posición de privilegio en lanzamientos espaciales comerciales y ha construido con Starlink una de las redes de satélites de órbita baja más relevantes del mundo. Su debut puede animar a otras empresas del sector a explorar los mercados de capitales para financiar proyectos intensivos en inversión.

Fernández Figares considera probable que la salida a bolsa de SpaceX genere un efecto arrastre sobre otras compañías aeroespaciales. La bolsa ofrece acceso a recursos, financiación y visibilidad, elementos clave en una industria con enormes necesidades de capital y ciclos de desarrollo largos.

La cuestión será si el mercado valora SpaceX como una compañía espacial, una tecnológica de comunicaciones, una plataforma de inteligencia artificial o una mezcla de todas ellas. Esa ambigüedad puede ser una fortaleza para construir relato inversor, pero también un riesgo si las expectativas no se transforman en beneficios.