Las bolsas contienen el aliento: Powell, un dólar débil y el oro en máximos

Las bolsas europeas iniciaron la sesión de este miércoles con tono mixto y con la atención puesta en un único catalizador: el mensaje que lance Jerome Powell tras la reunión de la Reserva Federal (Fed). El mercado da por hecho que la Fed mantendrá los tipos, pero lo que determinará el sesgo de la jornada será el relato sobre inflación, crecimiento y el margen real para recortar el precio del dinero en los próximos meses.

Con el dólar debilitado hasta cotas de hace 15 años y el oro marcando máximos, el inversor está menos preocupado por la decisión en sí que por el matiz: si Powell confirma paciencia y cautela o si deja entrever una ventana de relajación monetaria más cercana.

Europa abre mixta y crece la cautela por la rotación sectorial

En esta fotografía, los expertos de Link Securities describen un mercado que venía de rebotar en Europa, pero sin comportamiento homogéneo. Su lectura enfatiza la rotación sectorial: la recuperación reciente se ha apoyado más en bancos, utilities y telecomunicaciones, mientras que áreas como ocio y turismo, automóviles o consumo discrecional han mostrado mayor fragilidad. Ese contraste, más que una anécdota, refleja que la bolsa no está comprando una aceleración clara del ciclo, sino buscando equilibrio entre valoración, defensividad y visibilidad de beneficios.

La atención a Estados Unidos llega con dos vectores superpuestos. Por un lado, la propia Fed, con una rueda de prensa que puede mover en minutos la curva de tipos, el dólar y el apetito por riesgo. Por otro, la temporada de resultados, especialmente concentrada hoy en tres gigantes tecnológicos —Microsoft, Meta y Tesla— cuya capacidad para sostener márgenes, justificar inversión y mantener el pulso del crecimiento condiciona el tono del Nasdaq y, por arrastre, el ánimo global.

En la sesión precedente, Wall Street cerró mayoritariamente al alza, con el S&P 500 marcando máximos y el Nasdaq en positivo, mientras el Dow Jones se desmarcaba por el fuerte castigo a UnitedHealth tras unas previsiones más flojas y por el impacto del debate regulatorio en torno a Medicare Advantage, un recordatorio de que el riesgo político y normativo sigue muy presente incluso en sectores defensivos.

Powell, el dólar y el euro: el mercado busca una guía creíble

El mercado, además, está leyendo señales cruzadas que ayudan a explicar la prudencia. Link Securities subraya la debilidad del dólar, que se ha intensificado tras comentarios políticos en Estados Unidos y que, más allá del efecto inmediato sobre las cuentas de las multinacionales, reabre el debate sobre la inflación importada y el margen de la Fed.

En Europa, la apreciación del euro añade otra capa: la cercanía a 1,20 dólares no es solo una cifra psicológica, sino un nivel que los inversores vigilan por su potencial impacto en exportadores y en la traslación de beneficios internacionales. El resultado es un mercado en el que cualquier frase de Powell puede actuar como freno al avance del euro o, al contrario, como acelerador si el mensaje se interpreta como más acomodaticio.

En paralelo, el comportamiento de los activos refugio aporta contexto. El oro, impulsado por el debilitamiento del dólar y por la necesidad de cobertura en un día de eventos, ha escalado a máximos históricos, mientras la deuda pública acompaña con descensos de rentabilidad.

Esta combinación suele aparecer cuando el mercado intenta sostener exposición a bolsa sin renunciar a protección. No implica necesariamente miedo extremo; más bien sugiere un posicionamiento táctico con el foco puesto en gestionar el riesgo de titulares y de sorpresas, tanto monetarias como corporativas.

Resultados y narrativa de mercado: tecnología, semiconductores y lujo

En Europa, además, la sesión llega con referencias empresariales relevantes que ayudan a entender la selección de valores. Link Securities destaca el caso de ASML, con resultados por encima de lo esperado, una cartera de pedidos sólida y un mensaje constructivo sobre el arranque de 2026, además del refuerzo al accionista vía recompra. En el otro extremo, el lujo sigue bajo escrutinio por la evolución desigual de la demanda y por la sensibilidad al ciclo, con LVMH como termómetro sectorial. Con este telón de fondo, la bolsa se mueve más por micro y por expectativas de tipos que por una narrativa macro lineal.

La clave de las próximas horas será si Powell consolida la idea de tipos altos durante más tiempo o si abre la puerta a una normalización más clara. Link Securities insiste en que, si el empleo no se deteriora de forma significativa y la inflación no converge al ritmo esperado, la Fed tendrá incentivos para mantener un tono prudente, lo que desplazaría el debate de recortes hacia más adelante.

Con el euro en niveles exigentes, el oro en récord y las tecnológicas a punto de presentar cifras, la sesión se parece menos a una jornada de tendencia y más a un test de equilibrio: cuánto puede subir la bolsa sin que el dólar, la inflación o los bancos centrales obliguen a recalibrar la narrativa.