Los bonos europeos ceden terreno, pero se mantienen estables pese a la crisis francesa

Los principales índices bursátiles europeos cerraron este martes mayoritariamente al alza, salvo excepciones como el DAX alemán, que registró un leve retroceso. El avance estuvo impulsado principalmente por el buen desempeño de los sectores de materias primas minerales y del petróleo. En particular, el anuncio de la fusión entre Anglo American (AAL-GB) y Teck Resources (TECK.B-CA), que dará origen a uno de los mayores productores de cobre del mundo, impulsó a las compañías del sector minero en bolsa. Todo apunta a que esta industria continuará su proceso de consolidación en el futuro cercano.

En el caso de los valores del sector energético, el nuevo repunte del precio del petróleo —provocado por el aumento de la tensión en Oriente Medio tras el ataque israelí contra la cúpula del grupo terrorista Hamás en Catar— impulsó sus cotizaciones en los mercados. En contraste, sectores como el del lujo y el automovilístico volvieron a ser penalizados en la sesión de ayer.

Los bonos, tras varios días de avances en sus precios, cedieron este martes parte del terreno ganado, lo que impulsó al alza sus rendimientos. No obstante, estos activos se mantienen relativamente estables, haciendo caso omiso a la crisis política francesa, probablemente porque el mercado descuenta que no habrá elecciones legislativas anticipadas. Esta hipótesis ganó fuerza después de que, en la tarde de este martes, el presidente Macron nombrara como nuevo primer ministro al hasta ahora ministro de Defensa, Sébastien Lecornu, una figura continuista.

Los principales índices de Wall Street, en máximos históricos

En Wall Street, la sesión fue de menos a más, lo que permitió a los tres principales índices —el Dow Jones, el S&P 500 y el Nasdaq Composite— cerrar en máximos históricos, algo que no sucedía desde diciembre pasado. Sin embargo, al igual que en la jornada previa, las alzas se concentraron en un reducido número de valores, mientras que la mayoría de las compañías que integran el S&P 500 concluyeron el día con pérdidas.

En este mercado, la principal referencia del día fue la publicación de la revisión de las cifras de creación de empleo neto correspondientes al periodo de 12 meses finalizado en marzo, difundida por el Departamento de Trabajo. Se trata de la primera revisión de estos datos, que reveló que la economía estadounidense generó 911.000 empleos netos menos de lo estimado inicialmente.

Aunque la revisión confirma que durante los últimos meses de 2024 y los primeros de 2025 la economía estadounidense creó bastante menos empleo de lo previamente calculado —lo que refleja un mercado laboral más débil—, no consideramos que ello vaya a modificar de manera significativa la postura de la Reserva Federal (Fed) en materia de tipos de interés, especialmente si la inflación sigue en torno al 3%.

Cabe destacar, además, que la revisión estuvo en línea con las previsiones de muchas de las principales casas de análisis de los grandes bancos estadounidenses. Por ello, mantenemos nuestra expectativa de que la Fed recorte en septiembre los tipos de interés en 25 puntos básicos y que, como máximo, repita un ajuste similar en diciembre.

Los precios de fábrica siguen muy tensionados

En este mismo sentido, los inversores en el mercado de bonos estadounidenses parecieron compartir esta visión y optaron ayer por vender, lo que provocó un repunte en los rendimientos, particularmente en la parte corta de la curva.

Este miércoles la atención de los inversores en Estados Unidos estará centrada en la publicación del índice de precios de la producción (IPP) correspondiente al mes de agosto. Se espera que tanto la tasa de crecimiento interanual del IPP general como la de su componente subyacente se mantengan claramente por encima del 3%: la primera en el 3,3% (frente al 3,3% de julio) y la segunda en el 3,5% (3,7% en julio). Aunque estos datos son relevantes, ya que evidencian que los precios a nivel de fábrica siguen tensionados, será la publicación este jueves del índice de precios al consumidor (IPC) del mismo mes la que aporte una visión más precisa sobre la evolución de la inflación y sobre si empieza a reflejarse el impacto de los aranceles a las importaciones.

Como señalamos anteriormente, si la inflación se mantiene en niveles cercanos al 3%, la Reserva Federal (Fed) tendrá muy complicado aplicar recortes de tipos de interés de manera rápida, tal y como espera parte del mercado.

Los resultados de Inditex, por debajo de lo esperado

Para empezar la jornada de este miércoles, esperamos que los principales índices bursátiles europeos abran ligeramente al alza, siguiendo la estela dejada por Wall Street y esta madrugada por las principales bolsas asiáticas, que han terminado el día en su mayoría con avances, apoyadas en el buen comportamiento del sector tecnológico. Por lo demás, destacar que esta madrugada el dólar viene ligeramente a la baja; que los precios y los rendimientos de los bonos se muestran estables; que el precio del petróleo sigue subiendo, al igual que el del oro; y que las principales criptomonedas se aprecian ligeramente.

Finalmente, respecto a la bolsa española, esta madrugada la empresa Inditex (ITX), la de mayor capitalización del IBEX 35, ha dado a conocer sus cifras correspondientes al primer semestre de 2025, resultados que han quedado por debajo de lo esperado por el consenso de analistas.