El IEE cifra en el 2,1 % el crecimiento en 2025, pero hay riesgos a la vista

La economía española cierra el balance de 2024 y encara el año próximo con todos los indicadores en verde, pero con cierta ansiedad anticipatoria. Tal y como recoge el «Informe Semestral de Coyuntura Económica» que ha presentado este lunes el Instituto de Estudios Económicos (IEE), la economía española cerrará el año con un crecimiento de en torno al 3 %, a pesar del impacto de la DANA. Pese a las buenas cifras, los empresarios mantienen la respiración antes las crecientes tensiones geopolíticas, las interrupciones comerciales y los posibles recortes de tipos de interés en grandes economías, que están influyendo en el comportamiento del mercado.

Pese a los nubarrones en el horizonte -y los que ya descargan sobre nosotros-, para 2025 el IEE anticipa un crecimiento del producto interior bruto (PIB) en nuestro país. Eso sí, será más moderado de lo que se esperaba en previsiones anteriores, con un crecimiento en el orden del 2,1%, debido a la pérdida de intensidad de los factores tractores de la actividad y del empleo de 2024. A esto hay que sumar el impacto que previsiblemente tengan las políticas de la nueva legislatura del presidente Donald Trump en los socios europeos y en algunos sectores exportadores de la economía española hacia el mercado americano.

Que la Unión Europea (UE) y Estados Unidos no pasan por su momento de mayor sintonía no es una novedad; España, además, es uno de los países europeos que mantiene una relación más compleja con el mandatario: la exportación agroalimentaria española ya sufrió las consecuencias de los aranceles impuestos en su anterior mandato.

Las mayores amenazas en la economía española provienen, sin embargo, de la incertidumbre política y los cambios regulatorios sobrevenidos. El ciclo positivo de actividad y empleo de los últimos años no se va a poder prolongar en el tiempo si se siguen subiendo los impuestos empresariales o se incorporan nuevas cargas sobre las empresas que aumenten sus costes y deterioren su productividad.

La economía salva el año, pero necesita reformas

A pesar de que la inestabilidad geopolítica y económica ha sido la tónica dominante los últimos años, la economía española ha sabido capear el temporal, protegida por el crecimiento del sector servicios. El análisis del IEE viene a confirmar dicha resiliencia, que se ha visto favorecida por el crecimiento de las exportaciones de servicios, el consumo privado y el consumo público. Sin embargo, no todo el monte es orégano para nuestra economía, y frente a esta favorable evolución de las exportaciones de servicios y del consumo, la inversión continúa registrando un avance muy limitado, lo que no le ha permitido recuperar sus niveles previos, sobre todo en lo que respecta a inversión en bienes de equipo y otros.

Pese a los datos tibios de la inversión privada, está siendo la pública, gracias a la implementación de los fondos Next Generation EU, la que está siendo algo más dinámica. Sin embargo, apuntan desde el IEE, esta inyección de capital no puede compensar la caída de la inversión privada. Entre los factores que pueden estar condicionando las decisiones de inversión de las empresas se encuentran la escasa rentabilidad de la inversión, la elevada incertidumbre nacional e internacional, la inseguridad jurídica y regulatoria, y las elevadas y cambiantes cargas fiscales.

De cara al futuro, y de continuar esta tendencia, los expertos del instituto afirman que podría suponer una pérdida de competitividad y de potencial de crecimiento para la economía española, ya que esta «está y estará condicionada por importantes riesgos en el corto plazo y por profundos cambios estructurales en el futuro que requieren un impulso decidido de la inversión».

El empleo, todavía robusto aunque no tan competitivo

Por su parte, el mercado laboral continúa mostrando una evolución favorable en 2024, con una creación de empleo todavía notable, aunque con tendencia a la desaceleración, según la Encuesta de Población Activa (EPA). La evolución más reciente del empleo apunta a un renovado impulso del mercado laboral en el último trimestre del año, según la afiliación a la Seguridad Social, que aceleró su ritmo de crecimiento interanual en octubre, aunque lo moderó levemente en noviembre.

Según estimaciones del IEE, los afiliados a la Seguridad Social desestacionalizados efectivos (excluyendo trabajadores en ERTE) mostrarán un crecimiento alrededor del 0,5% en el cuarto trimestre de este año, dos décimas más que en el tercer trimestre, aunque por debajo de los registros del primer semestre.

De este modo, el mayor dinamismo de la actividad económica en comparación con la creación de empleo está derivando en que la productividad por ocupado se esté recuperando. Al mismo tiempo, los costes laborales continúan creciendo a buen ritmo en 2024, aunque de forma algo menos intensa que en 2023.

Además, el coste laboral unitario en los tres primeros trimestres de 2024 se sitúa un 22,2% por encima de los niveles de 2019. Todo ello denota los elevados costes laborales que está soportando el tejido empresarial en los últimos años, lo que, junto con unos menores niveles de productividad, perjudica la competitividad de las empresas españolas frente a nuestros competidores.

Las cuentas públicas, fatigadas

Los diversos retos a los que tenido que hacer frente la economía española durante los últimos años, afirma el informe, han debilitado al sector público, que ha tenido que llevar a cabo medidas estructurales de política fiscal para hacer frente a los sucesivos shocks económicos. Estas presiones sobre las finanzas públicas han limitado el necesario margen de maniobra de la política fiscal y comprometido la consecución de los objetivos de déficit y deuda pública marcados por las nuevas reglas fiscales europeas.

Por ello, afirman desde el IEE, una de las cuestiones más importantes a las que tendrá que hacer frente el sector público es «en qué medida un escenario macroeconómico caracterizado por menores tasas de crecimiento de la actividad y de los precios, junto con la retirada de algunas de las medidas temporales sobre los ingresos y gastos y la necesaria limitación del crecimiento del gasto primario neto, afectarán a la evolución de las finanzas públicas en lo relativo a la consecución de los objetivos marcados en el Plan Fiscal y Estructural a Medio Plazo (PFEMP). No obstante, este plan se ha validado en un contexto marcado por la falta de presentación del Plan Presupuestario y de los Presupuestos Generales del Estado para 2025».

Para este año los expertos del instituto esperan una disminución del déficit público del 3,3 %, lo que muestra un ligero tono contractivo de la política fiscal en este ejercicio. Si bien es previsible que en 2025 este déficit se sitúe entre el 2,7 % y el 3 %, el escenario central apunta a que, en los próximos años, se agota el margen de mejora de este saldo público en ausencia de medidas, lo que implicaría un tono neutral de la política fiscal.

A partir de 2022, el gasto público ha superado, consistentemente, los niveles de 2019, consolidándose como un elemento estructural en el Presupuesto, lo cual limita el margen de maniobra de la política fiscal y compromete su sostenibilidad ante el reto demográfico, las inversiones necesarias en digitalización o cambio climático, y los compromisos en términos de defensa. A este respecto, el nuevo Plan Fiscal y Estructural incluye reformas e inversiones enfocadas en cinco ámbitos: la transición ecológica, la mejora del capital humano, la transformación digital, el impulso del capital físico y la productividad y, por último, el ámbito presupuestario.