Los principales índices bursátiles europeos cerraron la semana con significativos descensos, encadenando de esta forma tres sesiones consecutivas a la baja. No obstante, los índices fueron capaces de cerrar la jornada lejos de sus niveles más bajos del día. La sesión en Wall Street también fue negativa, con todos los sectores cerrando el día con pérdidas, y los principales índices terminando en negativo, aunque también por encima de sus niveles más bajos de la sesión, lastrados por el mal comportamiento generalizado de los bonos.

Detrás de este negativo comportamiento de bonos y acciones siguió estando el proceso de recalibración de las expectativas de bajadas de tipos por parte de los inversores, que cada vez parecen más convencidos de que, si bien los bancos centrales bajarán sus tasas de referencia este año, lo empezarán a hacer más tarde y, probablemente, menos agresivamente de lo descontado hasta ahora por los mercados.

En ese sentido, los expertos de Link Securities que la publicación el miércoles de las lecturas de la inflación de diciembre en el Reino Unido vino a apuntalar este nuevo escenario de tipos. Así, las mencionadas lecturas sorprendieron al alza, con la tasa de crecimiento interanual del IPC general y de su subyacente situándose sensiblemente por encima de lo esperado por el consenso de analistas, con la primera de ellas incluso superando su nivel de noviembre y la segunda manteniéndose estable, pero por encima del 5%.

Este hecho provocó una fuerte caída de los precios de los bonos británicos y el consiguiente repunte de sus rendimientos, reacción que se extendió a los mercados de la Europa continental, arrastrando a la baja a la renta variable europea en su conjunto, con los sectores y valores más sensibles a los tipos, entre ellos las inmobiliarias patrimonialistas y las utilidades, especialmente las más expuestas a las energías renovables, sufriendo fuertes caídas en las bolsas europeas.

EE.UU., mejor de lo previsto

Tampoco ayudó la publicación en EE.UU. de las cifras de las ventas minoristas del mes de diciembre, que volvieron a superar un mes más lo esperado por los analistas, confirmando de esta forma que el consumo privado estadounidense cerró el ejercicio 2023 con gran fortaleza y que la temporada de compras navideñas fue mejor de lo previsto, algo que se debería reflejar en los resultados trimestrales de muchas cotizadas.

Los datos vinieron a dar la razón a los miembros de la Reserva Federal (Fed) que han venido defendiendo que el banco central estadounidense no debe precipitarse a la hora de comenzar a bajar sus tasas de interés de referencia.

Un mercado laboral más fuerte de lo esperado a estas alturas de ciclo y un consumo privado solvente no creemos que sea lo que la Fed quiere ver en su lucha contra la inflación, por lo que, lo más probable es que espere hasta el verano para comenzar a bajar sus tasas de interés. De momento, los futuros siguen dando a la opción de que comience a hacerlo en marzo una probabilidad del 52%, algo que a estas alturas nos parece, como mínimo, sorprendente.

Visión macroeconómica

A finales de semana la agenda macroeconómica es bastante liviana, destacando únicamente la publicación por la mañana de las actas de la reunión del Consejo de Gobierno del BCE de diciembre y esta tarde en EE.UU. de las peticiones iniciales de subsidios de desempleo semanales, una cifra que es una buena aproximación a la evolución del paro semanal en el país, esperamos que las bolsas europeas abran de forma mixta, probablemente sin grandes cambios, en un clima de mayor calma que el miércoles. Si los precios de los bonos se estabilizan o, incluso, recuperan algo de lo cedido recientemente, es posible que los principales índices bursátiles de estos mercados también intenten rebotar al alza.

Por lo demás, comentar que el dólar, cuya fortaleza reciente ha tenido un impacto muy negativo en los precios de las materias primas minerales y del crudo, lastrando en bolsa el comportamiento de las empresas de estos sectores, cede esta madrugada algo de terreno con relación al resto de principales divisas, mientras que el precio del petróleo viene al alza, impulsado por las nuevas tensiones en Oriente Medio, en esta ocasión entre Pakistán e Irán, después de que el primero de estos países haya respondido al ataque reciente del segundo en su territorio con uno de similar características en territorio iraní, dirigido a militantes paquistaníes refugiados en el país.