La bolsa abre semana pendiente de la Fed y resultados, con el yen bajo lupa

Tras una semana negativa para las bolsas europeas y estadounidenses, el mercado inicia un nuevo tramo semanal con dos grandes catalizadores: macroeconomía y temporada de resultados.

A ello se suma un tercer factor transversal, el comportamiento del mercado de divisas, donde el yen se ha convertido en el termómetro más inmediato del nerviosismo financiero.

Fed: el mercado compra pausa, pero paga caro cualquier matiz

El foco macro pivota sobre la Reserva Federal. El Comité Federal de Mercado Abierto arranca el martes una reunión de dos días en la que el consenso descuenta que no habrá una nueva bajada de tipos, pero el mercado está menos pendiente del movimiento —si lo hubiera— que del mensaje.

El tono de Jerome Powell y cualquier matiz sobre el calendario de recortes, especialmente condicionado por una inflación que continúa mostrando rigidez y se mantiene más cerca del 3 % que del objetivo del 2 %, serán determinantes para las expectativas de tipos y, por extensión, para la valoración de la renta variable y el comportamiento de la curva de bonos.

Durante el ejercicio del lunes, la agenda macro aporta referencias relevantes en ambos lados del Atlántico. En Europa, Alemania publica los índices IFO de confianza empresarial (situación actual y expectativas) de enero, con el consenso apuntando a una mejora ligera respecto a diciembre, aunque todavía en niveles bajos.

En Estados Unidos, se difunden los pedidos de fábrica de noviembre, con el matiz de que se trata de una estadística afectada por el desfase informativo derivado del cierre del gobierno federal a finales del año pasado.

Resultados: Wall Street dispara el «riesgo evento»

En paralelo, la temporada de resultados acelera con intensidad en Estados Unidos. Esta semana presentan cifras cerca de 470 compañías, con aproximadamente un centenar del S&P 500, incluidos varios de los grandes valores tecnológicos que suelen concentrar buena parte de la dirección del índice.

En un contexto en el que el mercado está castigando con rapidez cualquier decepción y premiando con fuerza los mensajes sólidos, lo decisivo no será solo el dato trimestral, sino el «guidance»: la lectura de demanda, márgenes y visibilidad de negocio para los próximos trimestres.

La consecuencia práctica es que aumenta el rango potencial de movimiento diario y se eleva la prima que el inversor exige para sostener múltiplos exigentes. A medida que se encadenan presentaciones, la bolsa tenderá a discriminar más por sectores: tecnología y consumo discrecional, por su sensibilidad a tipos y crecimiento, frente a energía, salud o defensivos, en función de cómo se perciba la trayectoria de la política monetaria y la fortaleza del ciclo.

Divisas y Asia: el yen tensiona el tablero global

El arranque semanal se perfila con una apertura europea sin una dirección nítida y con sesgo ligeramente bajista, a la espera de referencias adicionales y del tono que marque Wall Street. En Asia, el tono ha sido mayoritariamente negativo, con Japón liderando las caídas, presionado por un movimiento intenso del yen frente al dólar.

El mercado ha reaccionado a rumores sobre una posible intervención coordinada para frenar la depreciación de la divisa japonesa, mientras el dólar muestra debilidad generalizada y se mueve en niveles de mínimos de cuatro meses frente a las principales divisas.

Este comportamiento de las divisas no es un asunto menor: un dólar más débil suele aliviar condiciones financieras globales, pero cuando el movimiento viene acompañado de episodios bruscos en el yen, el mercado tiende a leerlo como señal de estrés en posicionamientos y de potencial contagio a otros activos.

Bonos, energía y refugio: señales de un mercado más defensivo

En el conjunto de activos, el sesgo defensivo se ha reflejado en un leve repunte del precio de los bonos, con la consiguiente caída de rentabilidades. En materias primas, el petróleo mantiene firmeza y el gas natural prolonga un avance muy intenso, apoyado por la ola de frío en el hemisferio norte, especialmente en EEUU. Los metales preciosos, con oro y plata, conservan tracción alcista, y el mercado de criptoactivos también apunta en positivo en este inicio semanal.

La lectura agregada es la de un mercado que no está abandonando el riesgo, pero sí reequilibrándolo: más sensibilidad a tipos y a mensajes de bancos centrales, y más selectividad en renta variable. En este entorno, el binomio «crecimiento vs. coste del capital» vuelve a ser el eje del pricing.

España: corporativo en primer plano y recompras como soporte

En clave española, la sesión incorpora referencias corporativas que los inversores seguirán de cerca. Iberdrola afronta el último día de negociación de los derechos de su dividendo flexible, mientras Cellnex cierra la venta de Towerlink France —activos vinculados a centros de datos en Francia— por 391 millones de euros, en una operación que refuerza su foco estratégico y su flexibilidad financiera.

CaixaBank, por su parte, actualiza el progreso de su programa de recompra tras adquirir 15,7 millones de acciones por 159,9 millones de euros, equivalente al 31,99 % del máximo monetario. En paralelo, Audax Renovables suspende temporalmente sus recompras por el inicio del «blackout period» entre el 26 de enero y el 26 de febrero.

Con este telón de fondo, la semana se presenta de alta sensibilidad a titulares. Si el ruido geopolítico da tregua, el mercado tenderá a ordenar prioridades alrededor de tres ejes: el mensaje de la Fed, la solidez del ciclo de beneficios y expectativas empresariales, y el pulso del dólar y el yen como indicador adelantado de tensión financiera.