Audasa lanza obligaciones bonificadas con Link Securities como colocador

Autopistas del Atlántico, Concesionaria Española (Audasa), ha puesto en marcha una nueva emisión de renta fija dirigida a todos los inversores, con la que busca refinanciar parte de su deuda a largo plazo vinculada a la autopista AP-9. Se trata de las «Obligaciones Audasa Diciembre 2025», por un importe nominal de hasta 63,451 millones de euros y un vencimiento final el 15 de diciembre de 2035. El folleto de la operación fue aprobado por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) el 13 de noviembre de 2025.

Uno de los puntos destacados de la operación para el inversor español es que la emisión goza de una bonificación fiscal del 95 % sobre las retenciones a cuenta del IRPF, lo que incrementa de forma relevante la rentabilidad financiero-fiscal frente a otros productos de renta fija sin este tratamiento.

En este contexto, Link Securities participa como Entidad Colocadora en la nueva emisión de obligaciones de Audasa, formando parte del sindicato de entidades a través de las cuales se canalizan las órdenes de suscripción sin comisiones de compra para el inversor cuando la contratación se realiza dentro del propio grupo de colocadoras.

Características clave de la emisión

La operación suma hasta 126.902 obligaciones de 500 euros de valor nominal cada una, emitidas a la par, de manera que el precio de suscripción coincide con el valor nominal. La cantidad mínima para acudir a la oferta es precisamente una obligación, es decir, 500 euros, sin límite máximo más allá del propio tamaño de la emisión.

Las obligaciones devengan un tipo de interés nominal fijo del 3,75 % anual, con pago de cupones una vez al año. Los intereses comienzan a devengarse el 15 de diciembre de 2025 y se abonan cada 15 de diciembre hasta el vencimiento final, que tendrá lugar el 15 de diciembre de 2035, momento en el que el inversor recupera el 100 % del valor nominal invertido. La emisión no permite la amortización anticipada; no obstante, el inversor puede vender sus títulos en el mercado antes del vencimiento, asumiendo el riesgo de variación en su precio

El periodo de suscripción se extiende al 5 de diciembre de 2025, a las 14:00 horas (horario peninsular), con desembolso previsto el 15 de diciembre de 2025. En caso de que la demanda supere el importe máximo de la emisión, se aplicará un prorrateo según los criterios de prioridad previstos en la Nota de Valores, respetando, siempre que sea posible, una obligación como mínimo por petición.

La emisión está denominada en euros, está garantizada solidariamente por Ena Infraestructuras, S.A.U., y Audasa tiene previsto solicitar su admisión a negociación en el Mercado AIAF de Renta Fija, a través de la plataforma SEND, con Iberclear como entidad encargada del registro contable.

Un instrumento con bonificación fiscal para el inversor en IRPF

El atractivo diferencial de estas obligaciones reside en su tratamiento fiscal. La emisión disfruta de una bonificación del 95 % sobre las retenciones a cuenta del IRPF que gravan los rendimientos del ahorro. Esto significa que, tras la aplicación de dicha bonificación, la rentabilidad efectivo-fiscal para personas físicas residentes mejora sensiblemente frente a un bono equivalente sin ventajas fiscales.

Según el folleto, la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) financiera de la emisión es del 3,75 %. Sin embargo, si se tienen en cuenta los flujos fiscales, la TIR ajustada y la equivalencia financiero-fiscal para un inversor sujeto a un tipo del 19 % en IRPF se sitúan en el entorno del 4,8 %, y ligeramente por encima para tipos impositivos superiores, hasta rondar el 4,96 % en el caso de contribuyentes que tributan al 30 %.

La emisión está dirigida tanto a inversores cualificados como al público en general —personas físicas y jurídicas, nacionales o extranjeras— que busquen exposición a deuda corporativa a tipo fijo con un horizonte de diez años y un emisor ligado a una infraestructura de transporte madura.

Audasa: autopista madura, ingresos al alza y concesión hasta 2048

Audasa es la concesionaria de la autopista de peaje AP-9, que vertebra el eje atlántico de Galicia desde la frontera con Portugal hasta A Coruña. La compañía desarrolla la explotación, mantenimiento, conservación y, en su caso, actuaciones de construcción sobre esta infraestructura, cuya concesión se extiende hasta el 18 de agosto de 2048.

El negocio presenta un perfil de activo maduro, con tráfico creciente tras la pandemia. A 30 de septiembre de 2025, la intensidad media diaria alcanzaba los 25.071 vehículos, un 4,94 % más que en el mismo periodo de 2024 y por encima de los niveles de 2019, último año previo a la crisis sanitaria.

En el plano financiero, Audasa registró en 2024 ingresos de peaje en el entorno de los 210 millones de euros, un 9,1 % más que en 2023, y un resultado de explotación de 129,6 millones, con un incremento del 6,7 %. La compañía combina esta evolución del tráfico y los ingresos con un perfil de deuda elevado pero estable: a 31 de diciembre de 2024, el endeudamiento bruto ascendía a algo más de 1.052 millones de euros y la ratio deuda financiera neta/EBITDA se situaba en 5,73 veces, con la mayor parte de la financiación ya a tipo fijo.

Los recursos captados con esta nueva emisión se destinarán, entre otros usos, a refinanciar una emisión previa de obligaciones fiscalmente bonificadas por importe de 63,451 millones de euros, con vencimiento el 14 de diciembre de 2025, de forma que la compañía alarga plazos manteniendo el esquema de financiación bonificada. Los ingresos netos estimados para el emisor, en caso de suscripción completa, rondan los 61,68 millones de euros.

El papel de Link Securities en la colocación y el acceso del inversor minorista

La colocación de las obligaciones se articula a través de un sindicato de entidades financieras y sociedades y agencias de valores que actúan como entidades colocadoras. Entre ellas figura Link Securities como la principal, encargada, junto con el resto de entidades del sindicato, de comercializar los valores sin compromiso de aseguramiento.

Los inversores pueden cursar órdenes de suscripción a través de las distintas entidades colocadoras y, en su caso, de sus colocadoras asociadas, sin que se aplique comisión o gasto de suscripción cuando se opera dentro de este grupo de entidades. Link Securities, además, figura entre las firmas que aceptan peticiones tanto por vía telefónica como telemática, facilitando el acceso a la emisión para el inversor minorista que opera en remoto.

Una vez desembolsada la emisión, Audasa solicitará la admisión de los títulos en el Mercado AIAF de Renta Fija, en la plataforma SEND, y ha suscrito un contrato de compromiso de liquidez con CaixaBank, que actuará como entidad de liquidez ofreciendo precios de compra y venta en mercado durante la sesión bursátil, dentro de los parámetros fijados en el contrato.

Un producto de renta fija con horizonte 2035 y riesgos a considerar

Aunque el apoyo del Estado a través de distintos reales decretos de compensación de peajes y el carácter estratégico de la AP-9 aportan visibilidad al negocio de Audasa, la inversión en estas obligaciones no está exenta de riesgos: la compañía no cuenta con rating de agencias de calificación, mantiene un nivel de endeudamiento elevado y está expuesta a factores regulatorio-tarifarios y de evolución del tráfico.

Por ello, antes de tomar cualquier decisión de inversión, es imprescindible que el potencial suscriptor analice con detalle el folleto registrado en la CNMV, especialmente los epígrafes de factores de riesgo, y valore si el horizonte temporal, el perfil de riesgo del emisor y la estructura de la emisión se ajustan a sus objetivos y a su tolerancia al riesgo.

La nueva emisión de «Obligaciones Audasa Diciembre 2025» se sitúa así como una alternativa de renta fija a diez años con tipo fijo, bonificación fiscal y exposición a una infraestructura concesional consolidada, en la que Link Securities participa como entidad colocadora, abriendo la puerta a que el inversor final pueda canalizar su suscripción a través de una firma especializada en intermediación en los mercados de valores.