Mapa de las 50 compraventas más sonadas que se han producido en España en 2024

El mercado de compraventa de empresas en España está madurando como mecanismo de crecimiento inorgánico y de creación de grupos más grandes, otorgando liquidez a propietarios de empresas cuando deciden venderlas o reordenar su estructura accionarial. Analizamos su evolución en 2024 de la mano del experto, Ramón Requeni, socio director de Implica Corporate Finance.

– El mercado de M&A en España parece haber retomado impulso recientemente. En vuestra opinión, ¿qué factores han contribuido a su recuperación?

Cuando analizas la estadística del volumen de transacciones de compraventa de empresas en España u otros mercados no existe un único dato común para todos, ya que distintas fuentes muestran datos y conclusiones muy distintas.

Excepcionalmente en 2024, nos encontramos con que muchas de estas estadísticas están incluyendo o no la OPA del BBVA al Banco Sabadell por más de 11.000 M€ (pendiente de aprobación), lo que acaba de distorsionar todavía más las cifras este año.

Siempre hay deals grandes, como han sido en 2024 la entrada de Brookfield Capital Partners en Grifols por 4.200 M€; la de Cinven en Idealista por 2.900 M€; o la SEPI en Telefónica por 2.200 M€, pero no de esta envergadura y cuando se acumulan varios deals grandes o alguno muy relevante como el anterior, la estadística de evolución del volumen de compraventa de empresas se distorsiona.

El mercado español de M&A podría catalogarse de “mediano” por lo que unas pocas grandes transacciones pueden alterar su tamaño.

Otro aspecto a destacar sería que cuando se analiza la evolución del tamaño del mercado de M&A y de los factores que le impactan, se suele hablar de factores más relacionados con macrotendencias, que son realmente las que explican la evolución de los mega deals, cuando la mayor representación en número de transacciones en este mercado lo forman el mid-market y lowermid-market, donde las cosas «suceden de manera más micro».

Número de transacciones inferior a 2023

Desde nuestro punto de vista, que acaba siendo «nuestra estadística», y según nuestra experiencia, 2024 ha sido un ejercicio de mayor valor transaccionado en euros en España, aunque distorsionado por deals muy grandes, pero con un número de transacciones ligeramente inferior a 2023.

Algunos de los elementos que estarían soportando el mercado en la franja del mid-market y lowermid-market serían la liquidez existente entre los fondos de private equity; la caída de los tipos de interés en la segunda parte de 2024, beneficiando al apalancamiento financiero de las operaciones; y, sobre todo, que cada año que pasa se va normalizando la compraventa de empresas como algo natural en el contexto de los negocios, confluyendo las empresas compradoras que tienen planes de crecimiento más ambiciosos y con una mayor predisposición a vender total o parcialmente la empresa por parte de las empresas vendedoras ya que actualmente vender las empresa se ve más como un éxito que como un fracaso.

– ¿Cómo influye la situación geopolítica actual, el precio de la energía, la posible reducción de la jornada laboral o la falta de competitividad de sectores como el cerámico o el químico?

El contexto geopolítico y el precio de la energía son factores que afectan a la mayoría de las empresas. Por lo tanto afectan a la percepción de riesgos en los negocios y a sus valoraciones y, por extensión, a la actividad de M&A.

La guerra en Ucrania y las tensiones en Oriente Próximo siguen siendo factores críticos, aunque con una percepción menos negativa que en 2023. La debilidad de nuestros dos grandes socios comerciales europeos de España (Alemania en recesión y Francia con crecimientos muy bajos) y posibles guerras comerciales entre EE.UU. y China (además del impacto de las recientes elecciones en EE.UU.) podrían afectar a los sectores exportadores españoles.

Por otra parte, el aumento del precio de la energía podría generar shocks inflacionistas, forzando al BCE a subir tipos de interés nuevamente. Esta subida de los costes energéticos afectaría a sectores intensivos en energía, como el cerámico y químico, incrementando sus costes de producción. Del mismo modo, el menor crecimiento del mercado europeo debilita la demanda de productos de estos dos sectores que son muy exportadores.

Respecto a la reducción de la jornada a 37,5 horas, aumentaría el coste por hora trabajada y otorgaría menor flexibilidad a las empresas. Estas deberían evaluar sistemas que mejoren la productividad y la eficiencia para compensar estos efectos, forzando a las compañías a ser más “lean”.

Crecimiento en valor y en operaciones para 2025

– ¿Qué perspectivas hay para el mercado de M&A en 2025 y cuál es el perfil de empresas que está despertando más interés?

El consenso del mercado coincide en un optimismo moderado pero sólido para el M&A en España en 2025, con expectativas de crecimiento tanto en valor como en número de operaciones, aunque con matices según sectores y estrategias. Todo ello, respaldado por un pipeline robusto de operaciones en curso (que algunos cifran en unos 30.000 M€), unas condiciones macroeconómicas todavía favorables en España, una mayor liquidez o presión de inversores financieros (private equity, venture capital, family office) para invertir y/o rotar carteras tras recuperar los procesos de fundraising (captación de nuevos recursos para invertir) y el incremento cada vez mayor de la participación de los fondos de deuda o mercado de crédito privado como alternativa de financiación de las operaciones.

Las empresas más demandadas serán en general aquellas que combinen innovación, sostenibilidad y capacidad de escalar, con un enfoque de transformación digital y adaptación a nuevos mercados.

Entre los sectores que podrían verse beneficiados encontraríamos el de defensa, ante tensiones geopolíticas; el de alimentación por ser más defensivo e inelástico ante la desaceleración de nuestros países vecinos europeos y las incertidumbres geopolíticas; y el de centros de datos ante el imparable crecimiento de la IA.

En cualquier caso, y volviendo al «concepto micro», las empresas transaccionables podrán ser de cualquier sector en el que exista cierta actividad de M&A o puedan darse dinámicas de concentración.

Fondos más activos

– ¿Cuáles han sido los fondos más activos en inversiones tanto españoles como extranjeros?

La mayoría de fondos que han invertido en 2024 lo han hecho en una o dos compañías ya que los periodos de inversión son largos y muchas operaciones se descartan. Existen algunos, principalmente españoles, que han despuntado más en el número de transacciones cerradas como pueden ser las cinco inversiones realizadas por Sherpa Capital y las tres de Magnum Capital, Nexxus Capital y Tresmares cada uno de ellos.

En el tramo internacional, fondos como Charterhouse Capital Partner, Providence Equity Partners, Intermediate Capital Group o Norges Bank Investment Management, han sido entre otros fondos con un par de transacciones listadas en 2024 en España.

De manera agregada, los fondos de capital privado representaron sobre el 40% de las transacciones totales del mercado. Esto demuestra que son una alternativa de liquidez relevante para las empresas. Por lo tanto, hay que tenerlos muy en cuenta en los procesos de venta de las empresas.

Cerca de 2.000 compraventas repartidas por toda España

Recopilamos en este mapa de entre 2.000 operaciones de compraventa ocurridas en 2024, las más sonadas en los distintos puntos de España: desde Angulas Aguinaga en Guipúzcoa hasta Neinor Homes en Barcelona. Pincha en el mapa.