Una combinación de malas decisiones y de acatamiento de normativa gubernamental hizo que en el año 2021 saltaran todas las alarmas. El gigante chino del inmobiliario, Evergrande, se tambaleaba. Las deudas asomaban por aquel entonces y la incertidumbre de su continuidad amenazaba con derivar en una crisis financiera a nivel mundial. Todo, bajo el paraguas de opacidad que caracteriza a cualquier empresa del país asiático.

Ahora, el endeudado coloso inmobiliario ha anunciado pérdidas netas atribuidas de 476.035 millones de yuanes (alrededor de 59.051 millones de euros) en 2021 y de 105.914 millones de yuanes en 2022 (13.138 millones de euros). Es decir, algo más de 72.000 millones de euros en apenas dos ejercicios.

En Economía 3 repasamos la crónica de los últimos (y fatídicos) años de Evergrande.

Las cifras de Evergrande

La compañía, que en 2020 había ganado 8.076 millones de yuanes (1.001 millones de euros), registró, al cierre de 2022, un pasivo total que alcanzaba unos 2,44 billones de yuanes (302.317 millones de euros), un 5,53% inferior al del ejercicio anterior, pero todavía casi un 25% más que a finales de 2020. De esta cantidad, 612.390 millones de yuanes (75.939 millones de euros) se corresponden a préstamos, lo que supone un aumento interanual del 0,82%.

Las cifras también reflejan un descenso del 20,1% en el valor del patrimonio total de la empresa con respecto al de 2020, al situarse en 1,84 billones de yuanes (227.991 millones de euros).

En 2022, Evergrande facturó 230.067 millones de yuanes (28.529 millones de euros). Lo que representa una caída de casi el 8% frente a 2021 y de cerca de un 55% en comparación con 2020.

Cabe destacar que sus ventas sobre plano, muy habituales en China y empleadas con asiduidad por promotoras como Evergrande para seguir financiando proyectos, cayeron desde los 723.250 millones de yuanes (89.684 millones de euros) de 2020 a unos 31.700 millones de yuanes (3.931 millones de euros). Un significativo desplome de más de un 95%.

El porqué de la caída de un gigante

Es fácil preguntarse por qué Evergrande ha caído tanto, pero difícil contestar a esta pregunta. Y es que el gigante inmobiliario ha sido víctima de una combinación de factores, algunos de los cuales son comunes en la industria inmobiliaria, y otros específicos de la estrategia y decisiones de la propia empresa.

En primer lugar, la compañía llevó a cabo una expansión acelerada, desarrollando proyectos en varias ciudades de China e incluso en el extranjero. Esta estrategia de crecimiento rápido requirió una gran inversión en terrenos, desarrollo de proyectos y marketing, lo que aumentó significativamente su endeudamiento. Para financiar esta rápida expansión, Evergrande dependía en gran medida de préstamos bancarios y emisiones de bonos. A medida que la empresa crecía, su necesidad de capital aumentaba, lo que la llevó a obtener más préstamos y acumular más deuda.

También influyó un modelo de negocio basado en la preventa. En China es común que las empresas inmobiliarias vendan propiedades en etapas tempranas del desarrollo antes de que se completen las construcciones. Esto les permite obtener ingresos antes de que los proyectos estén terminados, pero también los compromete a entregar las viviendas en un plazo específico. Evergrande, al adoptar este modelo de negocio, asumió una gran responsabilidad para completar los proyectos y entregar las unidades a los compradores a tiempo.

Un endeudamiento insostenible

En línea con lo anterior, para atraer a más compradores y aumentar sus ingresos rápidamente, la empresa ofreció descuentos y promociones agresivas. Esto redujo los márgenes de beneficio y afectó negativamente a su flujo de efectivo.

Por último, las regulaciones gubernamentales. En 2021, el gobierno chino introdujo medidas más estrictas para controlar el alto endeudamiento y la especulación en el sector inmobiliario. Estas medidas incluyeron restricciones al acceso a préstamos y la venta de propiedades a precios reducidos, lo que afectó a Evergrande y a otras empresas inmobiliarias.

La combinación de estos factores llevó a Evergrande a acumular una deuda considerable y enfrentar dificultades financieras significativas a finales de 2021 y principios de 2022. La situación generó preocupaciones tanto dentro de China como en los mercados financieros internacionales sobre el impacto potencial de una crisis de liquidez o quiebra de Evergrande en la economía y los mercados globales.

La bolsa continúa ‘congelada’

Pese a que la publicación de estas cuentas era una de las condiciones para que Evergrande retomase su cotización en la Bolsa de Hong Kong, ‘congelada’ desde marzo del año pasado tras haber perdido casi el 90% de su valor desde inicios de 2021, la compañía ha informado de que esta situación se mantendrá hasta nuevo aviso, a pesar de que el parqué puede expulsar a aquellas empresas que no permitan negociar con sus acciones durante 18 meses consecutivos.

Además, el conglomerado indicó que espera que el próximo 24 de julio se celebre una vista ante la justicia hongkonesa para desgranar detalles del plan de reestructuración de su deuda extraterritorial (offshore), con iniciativas similares el mismo día en las Islas Vírgenes Británicas y, al día siguiente, en las Islas Caimán.

Evergrande reveló este año que necesitará una financiación adicional de hasta 300.000 millones de yuanes (alrededor de 37.208 millones de euros) para cumplir con su objetivo de garantizar la entrega de propiedades ya vendidas sobre plano, en línea con los deseos del Gobierno chino.

¿Cambiará el tono el Gobierno tras la caída de Evergrande?

La posición financiera de muchas inmobiliarias chinas empeoró después de que en agosto de 2020 Pekín anunciase restricciones al acceso a financiación bancaria a las promotoras que, como Evergrande, habían acumulado un alto nivel de deuda apoyando durante años su crecimiento en agresivas políticas de apalancamiento.

En los últimos meses, ante la crisis en el sector, el Gobierno ha cambiado su tono. Es más, ha anunciado diversas medidas de apoyo, con los bancos estatales abriendo asimismo líneas de crédito multimillonarias a diversas promotoras.