Los mercados, pendientes de los resultados de NVIDIA y otros datos clave en EE.UU.

Tras una compleja semana que acabó de forma positiva para las bolsas europeas y estadounidenses, con gran parte de sus principales índices cerrando en máximos anuales, multianuales o, incluso, como en el caso del Dow Jones y del S&P 500, en máximos históricos, estos mercados encaran la última semana de agosto afrontando unas agendas macroeconómica y empresarial bastante intensas, que creemos determinarán su tendencia de cierre mensual.

En este contexto, cabe destacar que el viernes pasado, en su intervención en el simposio de bancos centrales celebrado en Jackson Hole (Wyoming), el presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, terminó por dar a los inversores lo que éstos venían demandando: esperanzas de un inminente recorte de los tipos de interés oficiales.

Así, en su discurso, Powell expuso las razones que podrían llevar al banco central a reanudar su proceso de bajadas de tipos, proceso que interrumpió este 2025, al afirmar que, con la política monetaria en territorio restrictivo, «las perspectivas de referencia y el cambiante equilibrio de riesgos podrían justificar un ajuste de su postura de política monetaria».

Con el cambiante equilibrio de riesgos, Powell hacía referencia a que, a partir de ahora, será el debilitamiento del mercado laboral estadounidense, y no tanto —al menos como hasta ahora— la inflación, lo que centre la atención y la preocupación de la Fed.

El consumidor estadounidense muestra fortaleza

Tras su intervención, la probabilidad de que la Fed reduzca sus tasas oficiales en 25 puntos básicos en septiembre volvió a superar el 80%, tras haberse situado, antes de la intervención de Powell, por debajo del 70%.

La semana pasada, además, aportó a los inversores información adicional importante. Quedó claro que la paz en Ucrania no va a ser tan sencilla de alcanzar como se las prometía, o parecía prometerse, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, quien claramente busca sacar rédito político de su «intermediación» en este tema. También se confirmó que las principales economías desarrolladas están resistiendo mejor de lo esperado el impacto de los nuevos aranceles y la inestabilidad geopolítica, como demostraron las lecturas preliminares de agosto de los índices de gestores de compras, los PMIs que elabora la consultora S&P Global.

Por otro lado, el consumidor estadounidense continúa mostrando fortaleza, aunque está modificando sus pautas de compra, lo que beneficia más a unas compañías del sector de la distribución minorista que a otras. Y, una vez más —y ya son varias a lo largo del presente ejercicio—, los inversores parecen haber iniciado un proceso de rotación sectorial en las bolsas europeas y estadounidenses.

Esta rotación aprovecha las fuertes revalorizaciones alcanzadas por muchos valores, especialmente los del sector tecnológico relacionados con la Inteligencia Artificial, los de crecimiento y los de «momento», para realizar beneficios y apostar, en su lugar, por compañías que se han quedado rezagadas en bolsa en lo que va de año. Se trata, sin embargo, de una estrategia que no siempre resulta exitosa si no se es extremadamente selectivo en las nuevas apuestas.

Semana intensa en lo macroeconómico y lo empresarial

Así, y si la semana pasada fue intensa en referencias, la que este lunes comienza también lo será, ya que, tanto en el ámbito macroeconómico como en el empresarial, los inversores deberán afrontar citas de gran relevancia.

Empezando por la agenda macroeconómica, cabe señalar que la cita clave de la semana será la publicación, el viernes en EE.UU., del índice de precios del consumo personal del mes de julio, el PCE, que es la variable de precios más seguida por la Fed, ya que es la que utiliza para sus proyecciones y para diseñar en gran medida su política monetaria.

Los analistas esperan que el crecimiento interanual del PCE se haya mantenido en niveles similares a los de junio (2,6%) y que el de su subyacente haya repuntado ligeramente (2,9% vs. 2,8% en junio).

De ser así, no creemos que las expectativas de bajadas de tipos de los inversores se vayan a ver modificadas sustancialmente. De sorprender esta variable sensiblemente al alza, la reacción en los mercados de bonos y acciones puede ser muy negativa.

Cifras trimestrales en Wall Street

En lo que hace referencia a la agenda empresarial, cabe señalar que, a lo largo de esta semana, darán a conocer sus cifras trimestrales en Wall Street un gran número de empresas del sector de la distribución minorista y del sector tecnológico, destacando entre todas ellas la compañía con mayor capitalización bursátil del mundo: la multinacional NVIDIA (NVDA), que publicará sus resultados el próximo miércoles, tras el cierre de la bolsa estadounidense.

Siendo la compañía el principal referente para los inversores en todo lo relacionado con la IA, las cifras que dé a conocer y, sobre todo, sus expectativas de negocio —directamente ligadas a las perspectivas de inversión en el sector— serán analizadas en profundidad por los inversores. Estamos convencidos de que la recepción de las mismas «moverá» las bolsas, para bien o para mal, especialmente los valores del sector tecnológico y de los servicios de comunicación.

Buen comportamiento de los mercados asiáticos

Hasta ese momento, y a la espera de las citas más relevantes de la semana, las bolsas europeas abrirán este lunes entre planas y/o ligeramente a la baja, con los inversores aprovechando los recientes repuntes de muchos valores, con los índices en máximos anuales, para realizar algunos beneficios. Si bien la agenda empresarial del día es muy liviana, sin apenas referencias, en la macroeconómica destaca la publicación en Alemania de los índices de clima empresarial, que elabora el instituto IFO. En principio, se espera que estos índices se hayan mantenido estables en agosto con relación a su nivel de julio.

Además, ya por la tarde, en Estados Unidos, el Departamento de Comercio dará a conocer las ventas de nuevas viviendas del mes de julio, cifra que servirá para hacernos una idea más precisa de cómo sigue evolucionando el sector residencial en el país.

Por lo demás, cabe destacar el buen comportamiento generalizado que han mostrado esta madrugada los mercados bursátiles asiáticos, que han celebrado de este modo la posibilidad de que la Fed comience nuevamente a bajar sus tipos de referencia, tal y como hemos señalado que apuntó que podría suceder su presidente, Powell, el pasado viernes; que los precios y los rendimientos de los bonos se muestran estables; que el dólar recupera algo del terreno cedido el pasado viernes; que el precio del crudo no muestra cambios significativos; que el del oro baja; y que los precios de las principales criptomonedas presentan, en general, ligeros descensos.