Las claves para 2025 de Momento Europa y Cirene, fondos 5 Estrellas Morningstar

Es oficial: para los principales índices de las bolsas europeas y estadounidenses el 2024 ha sido un año extraordinariamente positivo. Salvo algunas excepciones, encabezadas en Europa principalmente por el CAC 40 francés (que caía un 2,2% a cierre de ejercicio debido a la inestabilidad que atraviesa el país galo), pero también por Brasil, México y Corea del Sur, los aumentos se han colocado por encima del 20 % en los principales índices estadounidenses, cercanos al 20 % en Alemania, al 15 % en España y al 13 % en Italia.

Pese a los buenos datos, el comportamiento de las bolsas europeas y estadounidenses ha sido dispar, con los principales índices de las norteamericanas alcanzando fuertes revalorizaciones, impulsados por el elevado peso que en los mismos tienen los grandes valores del sector tecnológicos. De hecho, las subidas en bolsa han sido especialmente notables para el grupo de los Magníficos 7, compuesto por Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, NVIDIA, Meta (Facebook) y Tesla, y cuya capitalización representa ya prácticamente el 35 % del S&P 500.

De cara al ejercicio bursátil de 2025, los inversores mantienen la vista puesta en factores ya conocidos y que han influido en la marcha de los mercados de renta variable occidentales en 2024. Entre ellos destacan el pobre crecimiento económico en Europa, el estancamiento del consumo privado en China o la inflación. Analizamos el posible comportamiento de los parqués en el año que comienza y las recomendaciones de Fondo Momento Europa y GPM Cirene Capital, dos fondos de inversión con cinco estrellas Morningstar, lo que los sitúa entre el 10% mejor de su categoría a nivel internacional teniendo en cuenta la rentabilidad ajustada a riesgo.

Rentabilidad en 2024

Ha sido un buen año para el Fondo Momento Europa, explica su gestor Juan José Fernández-Figares, que ha logrado obtener un 8,53 % de rentabilidad enfocado en limitar las caídas cuando los mercados corrigen y captar una parte importante de las ganancias cuando estos se revalorizan. La firma invierte entre un 30 % y un 70 % de la exposición total en renta variable y el resto en renta fija pública o privada de emisores de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE), principalmente europeos. Su cartera de renta variable se compone de veinte valores (diez pertenecientes al Euro Stoxx 50 y los restantes al Euro Stoxx 600).

Juan José Fernández-Figares, gestor del Fondo Momento Europa.

Para Fernández, las oportunidades de inversión en 2025 se centrarán en sectores como el bancario, el de defensa y la tecnología avanzada -especialmente la IA-. El gestor se muestra prudente, no obstante, frente a la volatilidad del mercado. «Ante la complejidad del escenario geopolítico y macroeconómico, hemos optado por mantener la exposición de la cartera del Fondo Momento Europa a la renta variable en niveles moderados, siendo la media de la misma sensiblemente inferior al 50 % durante el 2024», asegura el experto.

Y concluye: «Hemos optado por ser conservadores en lo que hace referencia a la parte de la cartera del Fondo Momento Europa invertida en renta fija, con una parte importante de la misma, cercana al 30 %, colocada en repos y otros productos de renta fija a muy corto plazo (entre 3 y 6 meses), aprovechando la rentabilidad que ofrecen actualmente estos activos. No obstante, con objeto de sacar partido del repunte experimentado por los rendimientos de los bonos, hemos optado por tomar algunas posiciones en bonos soberanos y corporativos con vencimiento entre 5 años y 10 años, utilizando para ello, entre otras herramientas, tanto ETFs como futuros. Al cierre del ejercicio nuestra exposición a este tipo de activos rondaba el 25 %».

Diversidad en la inversión

El panorama económico global sigue marcado por incertidumbres, pero ello no ha afectado a GPM CIRENE Capital, que ha cerrado 2024 con una rentabilidad destacada del 23,9 %. Para Ignacio Pérez Castelblanque, gestor y fundador del fondo, los eventos geopolíticos y económicos no suelen ser factores determinantes a la hora de invertir, sino que se centra más en la situación individual de cada compañía en la que invierte.

Ignacio Pérez Castelblanque, gestor de GPM Cirene Capital.

Las bolsas han subido en general y el fondo lo ha hecho más que la media del 19,6% de su categoría según Morningstar. La diferencia de rentabilidad, explica Pérez, se debe al gran desempeño de algunas compañías que subieron mucho (como Meta Platforms, Alphabet, Carlyle Group, Barclays o Gulf Keystone Petroleum). Y asegura que «aunque el tipo de inversiones que más me gusta son las «growth» a precio razonable, que representan actualmente el 62 % de la cartera, lo que nos puede distinguir de otros fondos de inversión es que invertimos llevando a cabo distintos tipos de estrategias: desde las ya mencionadas hasta las inversiones «Value»  o «Deep Value».

Sobre las inversiones «Deep Value» destaca las Digital Value. «En los últimos meses del año Digital Value, una empresa italiana que se desplomó por un escándalo de sobornos y que aprovechamos para comprar con un descuento del 80%. Al cabo de unas semanas la cotización subió mucho hacia valores más razonables y este valor aportó un 1,5% de rentabilidad al fondo en un par de meses», explica Pérez.

De cara a este ejercicio, el fondo prevé continuar con su enfoque flexible de inversión, con el objetivo de generar rentabilidad para nuestros inversores con el mayor margen de seguridad posible.

¿Dónde invertir en 2025?

El panorama económico global sigue marcado por incertidumbres, principalmente debido a la inflación persistente, el crecimiento económico débil en Europa y el estancamiento del consumo en China. Pese a ello, asegura Ignacio Pérez Castelblanque , hay distintos sectores que ofrecen mucho crecimiento en el largo plazo, aunque «hay que ver qué compañías merecen la pena dentro de cada sector. El problema con los sectores de mucho crecimiento son siempre los múltiplos a los que cotizan las empresas, pues las valoraciones son siempre muy altas».

Entre ellas destaca el sector salud, que es defensivo y ofrece crecimiento. Sin embargo, Pérez advierte que «eso no significa que nos gusten todas las compañías del sector. En el año 2024 compramos acciones de UnitedHealth, pues sufrió fuertes caídas que en mi opinión no estaban justificadas. Pero no invertiríamos en otras empresas del sector únicamente porque operen en él».

«Hay crecimiento también entre las grandes tecnológicas, Microsoft, Meta Platforms, Alphabet y otras, que tenemos en cartera desde que comencé a gestionar el fondo en abril de 2021. También hay crecimiento en otras grandes tecnológicas que no nos parecen atractivas por sus precios. Una gran compañía no tiene por qué ser una gran inversión y una pésima compañía puede resultar una gran inversión, todo depende del precio que haya que pagar. Otro sector en el que también hay mucho crecimiento a largo plazo es el de semiconductores, en el año 2024 compramos acciones de LAM Research, pues consideramos que la compañía tiene crecimiento y cotizaba a un precio razonable», afirma el gestor de GPM Cirene Capital.

Con un ojo puesto en la IA

De cara al próximo año, aseguran desde Fondo Momento Europa, habrá que estar muy atentos al desarrollo de todo lo relacionado con la Inteligencia Artificial (IA), sobre todo a la capacidad de las distintas compañías de comenzar a rentabilizar las grandes inversiones que están realizando en ella.

«Si bien, nosotros estamos convencidos que, sobre todo a nivel productividad, la IA va a representar un antes y un después para muchas empresas y para muchos sectores a medio y largo plazo, no tenemos tan claro que en el más corto plazo su rentabilidad vaya a ser tan evidente, lo que podría poner nervioso a más de un inversor, sobre todo teniendo en cuenta las muy exigentes valoraciones alcanzadas por muchos valores relacionados con esta actividad», explica Juan José Fernández-Figares.

Y concluye: «En nuestra opinión, y teniendo en cuenta que consideramos muy complicado hacer pronósticos sobre cómo se comportarán las bolsas de cara a un nuevo ejercicio, serán las expectativas de resultados que barajen las distintas cotizadas las que determinen en gran medida su comportamiento bursátil, expectativas que se irán, poco a poco, adaptando al escenario geopolítico y macroeconómico al que se enfrenten estas compañías».

¿Qué sectores tienen perspectivas de crecimiento?

Sector bancario y de seguros: Con un entorno de tipos de interés altos, los bancos y aseguradoras se benefician de márgenes más amplios. Ejemplos de compañías destacadas en este sector son Intesa Sanpaolo y UniCredit de Italia, que muestran sólidos rendimientos frente a un contexto de tasas elevadas.

Defensa: La creciente necesidad de aumentar el gasto en defensa debido a las tensiones geopolíticas ha impulsado el sector. Empresas como Indra (España), Rheinmetall (Alemania) y Leonardo (Italia) han revisado al alza sus expectativas de ventas y beneficios, convirtiéndose en atractivas para los inversores.

Tecnología e IA: A pesar de las valoraciones altas en algunas empresas tecnológicas, el potencial de la IA como motor de productividad en múltiples sectores es una oportunidad a largo plazo. ASML Holding (Países Bajos), una compañía clave en la fabricación de equipos para semiconductores, destaca en este segmento.

Perspectivas a corto y largo plazo

Corto plazo: Aunque el impacto inmediato de la IA sobre las ganancias de las empresas no será tan evidente, la transición hacia una mayor productividad digital y tecnológica está en marcha. Esto podría generar volatilidad en las valoraciones, pero también abrir grandes oportunidades a medio y largo plazo.

Resultados corporativos: A medida que las expectativas de resultados de las empresas se adapten a las condiciones macroeconómicas y geopolíticas, el análisis individual de cada sector y compañía será crucial para identificar las mejores oportunidades de inversión.

Proyecciones para 2025

Mercados financieros inestables: Las perspectivas de crecimiento de las bolsas en 2025 dependen de varios factores, entre ellos las políticas de la nueva Administración estadounidense y su impacto en las economías globales. La implementación de tarifas a las importaciones y cambios fiscales pueden generar tanto oportunidades como riesgos, por lo que se espera que la actividad de los mercados financieros sea inestable.

Adaptación a la incertidumbre: La clave estará en la capacidad de adaptación de las empresas a un entorno geopolítico y macroeconómico desafiante. Los inversores deben estar atentos a las oportunidades que surjan conforme se ajusten las previsiones de resultados y la dinámica de los mercados.