Audasa lanza nuevas obligaciones bonificadas con Link Securities como colocador

Autopistas del Atlántico, Concesionaria Española (Audasa) ha puesto en marcha una nueva emisión de obligaciones bonificadas con la que vuelve a acudir al mercado de renta fija para captar financiación a largo plazo. La operación alcanza un importe máximo de 66,8 millones de euros, está dirigida a todo tipo de inversores y cuenta con Link Securities Sociedad de Valores como colocador. Según la presentación comercial de la operación, el desembolso está previsto para el 18 de mayo de 2026 y el vencimiento final para el 18 de mayo de 2036, lo que sitúa el horizonte de la inversión en 10 años.

Uno de los elementos centrales de la emisión vuelve a ser su fiscalidad. Las obligaciones ofrecen un cupón fijo del 3,85% y se benefician de una bonificación fiscal del 95% sobre las retenciones a cuenta del IRPF para personas físicas, un tratamiento que ya estaba presente en emisiones anteriores de la concesionaria.

Una emisión accesible desde 500 euros

La estructura de la operación está diseñada para facilitar el acceso del inversor particular. La inversión mínima se sitúa en una obligación de 500 euros, sin perjuicio de que puedan acudir también perfiles más patrimonializados o inversores institucionales.

Los títulos se registrarán en SEND-SENAF, el mercado orientado a la negociación de renta fija para inversores particulares, y la amortización será de tipo bullet, es decir, con devolución íntegra del principal al vencimiento. Se trata, además, de bonos Senior Unsecured con garantía solidaria de ENA Infraestructuras, S.A.U. y sin rating asignado.

Bonificación fiscal y mejora de la rentabilidad efectiva

El atractivo diferencial de la operación sigue estando en su tratamiento tributario. Según la documentación facilitada, los intereses brutos estarán sujetos a una retención en origen del 1,20%, mientras que los obligacionistas personas físicas sujetos al IRPF podrán deducir de la cuota correspondiente el 24% de los intereses brutos satisfechos, con el límite de dicha cuota.

En el caso de sujetos pasivos del Impuesto sobre Sociedades, no soportarán retención en el momento de la percepción de los rendimientos y podrán deducir de la cuota el 22,8% de los intereses brutos, también con el límite correspondiente, salvo determinadas entidades financieras y aseguradoras.

Esa ventaja fiscal tiene un reflejo directo en la rentabilidad financiero-fiscal del producto. La propia presentación de la emisión sitúa esa rentabilidad entre el 4,93% y el 5,09% en función del tramo fiscal del inversor, mientras que la TIR estimada se mueve entre el 3,99% y el 3,58% según el mismo criterio.

Link Securities, canal de acceso para el inversor

En este contexto, Link Securities actúa como colocador de la emisión, repitiendo el papel que ya desempeñó en operaciones anteriores. Su intervención permite canalizar las órdenes de suscripción de los inversores interesados en acudir a esta nueva colocación de Audasa, dentro de una estructura orientada tanto al público minorista como a otros perfiles de mercado.

La nueva emisión mantiene, por tanto, una lógica continuista: un instrumento de renta fija a largo plazo, vinculado a una infraestructura madura, con un cupón fijo, una inversión mínima reducida y una ventaja fiscal particularmente relevante para el inversor residente en España sujeto a IRPF.

Audasa, una concesionaria madura con ingresos recurrentes

Detrás de la operación está Autopistas del Atlántico Concesionaria Española, S.A., sociedad constituida en 1973 y titular de la concesión administrativa para la construcción, conservación y explotación de la autopista de peaje Ferrol-Frontera Portuguesa, es decir, la AP-9. La concesión se mantiene vigente hasta 2048, lo que sitúa a la compañía en un marco de explotación de largo plazo y le confiere visibilidad sobre su negocio futuro.

Ese es precisamente uno de los elementos que sustentan el atractivo financiero de Audasa como emisor. La compañía opera un activo concesional maduro, estratégico para la movilidad del eje atlántico gallego, con un modelo de ingresos recurrentes y una evolución que, más allá del paréntesis provocado por la pandemia, ha mostrado una tendencia sostenida al alza tanto en tráfico como en facturación.

La propia presentación destaca que Audasa ha mantenido flujos de caja operativos y beneficio neto positivos de forma recurrente, incluso en 2020, el ejercicio más tensionado para la economía mundial por el impacto de la covid-19.

2025, año récord en ingresos y beneficio

Los datos financieros más recientes refuerzan esa imagen de estabilidad y fortaleza operativa. En 2025, Audasa alcanzó 231,8 millones de euros de ingresos, frente a los 210,1 millones de 2024 y los 192,6 millones de 2023.

El EBITDA ascendió a 189,9 millones, por encima de los 175,4 millones del ejercicio precedente, mientras que el beneficio neto se elevó hasta 100,8 millones de euros, nuevo máximo dentro de la serie analizada.

La evolución de márgenes continúa siendo igualmente sólida. En 2025, el margen EBITDA sobre ingresos se situó en el 81,9%, mientras que el margen de beneficio neto alcanzó el 43,5%, lo que refleja la elevada capacidad de generación de caja del negocio concesional.

Deuda elevada, pero en senda de estabilización

Como sucede en buena parte de las concesionarias de infraestructuras, el perfil financiero de Audasa incorpora un nivel de endeudamiento significativo. La deuda financiera neta se situó en 1.020,6 millones de euros en 2025, frente a los 1.005,9 millones de 2024.

Sin embargo, el indicador que mejor refleja la evolución del apalancamiento, la ratio DFN/EBITDA, ha seguido mejorando en los últimos años. Pasó de 8,0 veces en 2021 a 7,1 veces en 2022, 6,2 veces en 2023, 5,7 veces en 2024 y 5,4 veces en 2025.

Ese descenso progresivo de la ratio de endeudamiento, unido a la fortaleza operativa del negocio, refuerza la idea de una concesionaria con elevada deuda estructural. Pero, también con una capacidad recurrente de generación de recursos suficiente para sostener su servicio financiero dentro de un marco previsible de explotación.

Una nueva emisión con enfoque continuista

La nueva colocación de Audasa mantiene así el esquema visto en operaciones anteriores: financiación a largo plazo, importe unitario accesible, vencimiento a diez años, cupón fijo y un incentivo fiscal diferencial para el inversor español.

Este tipo de bonos bonificados vuelve a posicionarse como una opción singular por su combinación de rentabilidad periódica, ventaja fiscal y exposición a una infraestructura concesional consolidada. Más aún en un mercado en el que buena parte de los ahorradores siguen buscando alternativas conservadoras a los depósitos o a otros productos de renta fija más estandarizados.

Con esta operación, Audasa vuelve a apoyarse en Link Securities para acercar al mercado una emisión vinculada a uno de los activos de transporte más relevantes del noroeste peninsular. Y lo hace, además, respaldada por unas cuentas que muestran crecimiento, máximos históricos en ingresos y beneficio y una mejora gradual de sus ratios de endeudamiento.