El Corte Inglés llega fuerte a las rebajas, pero Inditex sigue marcando el listón de rentabilidad

El verano de 2026 no llega al comercio español como una campaña más. La inflación sigue condicionando el bolsillo del consumidor, las ventas minoristas avanzan con menos fuerza y las rebajas vuelven a medir algo más que la capacidad de liquidar inventario: miden quién puede atraer tráfico sin romper márgenes.

En ese tablero, El Corte Inglés parte con una posición especialmente relevante en España: acaba de cerrar el ejercicio 2025-26 con 17.247 millones de euros de volumen global de ingresos, 1.266 millones de EBITDA, 628 millones de beneficio neto y una deuda financiera neta equivalente a 1,3 veces EBITDA, el nivel más bajo en casi dos décadas.

El argumento, sin embargo, necesita un matiz importante. El Corte Inglés no lidera la rentabilidad del retail español si la comparación se abre a Inditex. El grupo gallego cerró 2025 con 39.864 millones de euros en ventas, 11.267 millones de EBITDA, 6.220 millones de beneficio neto y una posición de tesorería neta de 10.958 millones. Es otra liga en escala global, margen y generación financiera.

La pregunta interesante, por tanto, no es si El Corte Inglés gana a Inditex en eficiencia global. No lo hace. La pregunta es otra: quién está mejor colocado para capturar el pulso concreto del consumo español en las rebajas de verano. Y ahí El Corte Inglés tiene argumentos propios: omnicanalidad, amplitud de categorías, capacidad promocional, base de clientes y un balance mucho más saneado que en etapas anteriores.

Fuente: Infonif Economía3

Un verano con el consumidor todavía midiendo el gasto

El contexto ayuda a entender por qué esta campaña importa. Según el indicador adelantado del INE, la inflación anual estimada se situó en junio de 2026 en el 3,2%, igual que en mayo, mientras la inflación subyacente bajó una décima, hasta el 2,9%. No es un escenario de shock inflacionario como el de 2022, pero tampoco es un entorno plenamente cómodo para el consumidor.

Al mismo tiempo, el comercio minorista ofrece señales mixtas. El Índice General del Comercio Minorista a precios constantes cayó un 0,4% interanual en mayo en la serie original, aunque subió un 1,3% en la serie corregida de efectos estacionales y de calendario. La lectura es clara: el consumo no se hunde, pero tampoco permite errores.

En ese contexto, las rebajas dejan de ser solo una herramienta comercial. Son una prueba financiera. Una compañía puede llenar tiendas y web con descuentos agresivos, pero si no controla inventario, logística, costes y margen, la campaña puede acabar comprando ventas a costa de beneficio. Ahí aparece la diferencia entre vender más y vender mejor.

El Corte Inglés: menos deuda y más músculo para competir

El Corte Inglés llega a la campaña con una fotografía financiera más sólida que hace unos años. La compañía cerró el ejercicio 2025-26 con 14.988 millones de euros de cifra de negocios, 17.247 millones de volumen global de ingresos y un crecimiento del 2% a superficie comparable. El EBITDA subió un 4,7%, hasta 1.266 millones, y el beneficio neto avanzó un 22,8%, hasta 628 millones.

El dato más relevante no está solo en el resultado, sino en el balance. La deuda financiera neta se redujo en 148 millones y quedó en 1,3 veces EBITDA. Para una compañía con centros de gran formato, negocio de viajes, financiera, seguros, alimentación, moda, belleza, hogar y electrónica, esa reducción de deuda importa porque le da margen para invertir, promocionar y sostener la campaña sin depender tanto de financiación externa.

Además, el grupo prevé elevar la inversión hasta 650 millones de euros en el ejercicio 2026-27, frente a los 567 millones invertidos en 2025. Esa cifra introduce otro matiz: El Corte Inglés no llega a las rebajas solo en modo defensa, sino con capacidad para seguir modernizando tiendas, logística, tecnología y experiencia omnicanal.

La campaña empieza con un mensaje claro: amplitud y omnicanalidad

El Corte Inglés lanzó sus rebajas de verano el 25 de junio de 2026, un día antes de lo habitual en la campaña, con descuentos de hasta el 50% en tienda, web y app y vigencia hasta el 31 de agosto. La compañía incluye moda, accesorios, belleza, zapatería, hogar, tecnología, deportes, ocio y cultura, lo que refuerza su diferencia frente a operadores más especializados.

Esa amplitud es una ventaja si el consumidor busca concentrar compras. Una familia puede comprar moda, maletas, hogar, tecnología, perfumería o productos deportivos dentro del mismo ecosistema comercial. En un momento de sensibilidad al precio, esa capacidad de agregación puede convertirse en tráfico.

La omnicanalidad también pesa. El grupo registró más de 1.007 millones de visitas a sus webs y apps en el ejercicio 2025-26, frente a 891,7 millones en 2024, y cuenta con 16,3 millones de clientes registrados en elcorteingles.es. No es solo venta online: es capacidad para conectar tienda física, web, app, recogida, devolución, financiación, seguros y fidelización en una misma relación comercial.

Inditex: el rival que no se puede ignorar

La comparación con Inditex obliga a ser precisos. Si el criterio es rentabilidad global, Inditex sigue muy por delante. En 2025 elevó sus ventas un 3,2%, hasta 39.864 millones, con un margen bruto del 58,3%, un EBITDA de 11.267 millones y un EBIT de 7.997 millones. Su beneficio neto alcanzó 6.220 millones y la tesorería neta cerró en 10.958 millones.

Además, Inditex combina escala global, marcas muy reconocidas y una maquinaria logística que permite ajustar colecciones, rotación y disponibilidad con una precisión difícil de replicar. El grupo operaba 5.460 tiendas al cierre de 2025 y sus ventas online alcanzaron 10.656 millones.

Por eso, no conviene plantear el verano como una victoria financiera de El Corte Inglés sobre Inditex. Sería forzar la lectura. Lo defendible es otra cosa: Inditex lidera el modelo global de moda rentable; El Corte Inglés puede liderar una parte importante de la batalla española de rebajas por su capacidad de concentrar categorías, tráfico y promoción en el mercado local.

Mango y Tendam: crecimiento fuerte, pero con otra escala

Mango llega también en un momento muy positivo. La compañía cerró 2025 con 3.767 millones de euros de facturación, un 13% más, un EBITDA de 722 millones y un beneficio neto de 242 millones. Además, destinó cerca de 225 millones a inversión y superó los 2.900 puntos de venta en más de 120 mercados.

Su fortaleza está en la marca, la internacionalización y la moda como propuesta clara. Pero su modelo no compite exactamente igual que El Corte Inglés. Mango gana por foco; El Corte Inglés compite por amplitud.

Tendam, por su parte, también presenta una evolución sólida. Cerró su ejercicio fiscal 2025 con 1.467,3 millones de euros en ventas, un 6,8% más, un EBITDA de 368 millones, un beneficio neto de 111,7 millones y una deuda financiera neta de 304,3 millones, equivalente a 1,32 veces EBITDA. Además, el primer trimestre de 2026 mostró un crecimiento del 10,4% en ventas totales y del 11,9% en EBITDA.

Por ello, Tendam tiene una ventaja clara en fidelización: 27,6 millones de socios únicos en sus clubes y 1.844 puntos de venta. Pero, de nuevo, su batalla es más especializada. El Corte Inglés juega a otra cosa: no solo moda, sino cesta ampliada de consumo.

Dónde está la verdadera ventaja de El Corte Inglés

La ventaja de El Corte Inglés para este verano no está en ser el operador más rentable del retail español, sino en haber llegado a la campaña con tres palancas al mismo tiempo.

La primera es el balance. La deuda financiera neta en 1,3 veces EBITDA le permite afrontar descuentos, inversión y presión de costes con más margen que en etapas anteriores. No es una compañía sin deuda, pero sí una compañía mucho menos condicionada por ella.

La segunda es la mezcla de negocio. Moda y Belleza alcanzaron 5.882 millones de euros en ventas dentro del área de retail, con un crecimiento del 3,1%, mientras Alimentación y Hostelería sumaron 3.064 millones y Hogar y Electrónica alcanzaron 2.776 millones. Esa diversificación permite que la campaña de rebajas no dependa solo de textil.

La tercera es la omnicanalidad. Las rebajas se activan en tienda, web y app, pero el valor financiero está en la integración: captar al cliente en digital, convertirlo en tienda, financiar compras, cruzar categorías y retenerlo dentro del ecosistema del grupo.

El riesgo: vender mucho no siempre significa ganar más

El principal riesgo para El Corte Inglés está en el margen. Una campaña con descuentos de hasta el 50% puede generar tráfico, pero también puede presionar la rentabilidad si la compañía no gestiona bien el mix de producto, la rotación y el inventario. En retail, el descuento es útil cuando libera stock, atrae clientes y no destruye el margen bruto más allá de lo asumible.

Aquí la comparación con Inditex vuelve a ser útil. Inditex no necesita competir con la misma amplitud promocional porque su modelo se apoya en rotación, control de colección, marca y logística. Mango y Tendam, por su parte, pueden ser más quirúrgicos en moda. El Corte Inglés, en cambio, debe coordinar múltiples categorías, proveedores, marcas propias y terceras marcas. Esa amplitud es ventaja comercial, pero también complejidad operativa.

La clave del verano será si el grupo convierte tráfico en margen, no solo en facturación.

El Corte Inglés lidera el pulso local, Inditex el listón financiero

El Corte Inglés llega al verano de 2026 mejor armado que en ejercicios anteriores. Tiene más beneficio, menos deuda relativa, más tráfico digital, una campaña amplia de rebajas y una base de clientes capaz de convertir la temporada en una prueba de fidelización masiva. En el mercado español, esos factores lo colocan entre los operadores mejor posicionados para capitalizar la campaña.

Pero la lectura correcta no es que El Corte Inglés gane la carrera global del retail. Inditex sigue siendo el referente financiero por ventas, margen, beneficio y tesorería neta. Mango y Tendam, además, demuestran que la especialización en moda sigue generando crecimiento rentable.

La verdadera conclusión es más exacta: en las rebajas de verano no gana necesariamente quien más vende en el mundo, sino quien mejor adapta su modelo al momento del consumidor. Inditex marca el estándar de rentabilidad global. Mango y Tendam crecen con foco.

El Corte Inglés, en cambio, llega al verano con una oportunidad muy concreta: usar su escala española, su omnicanalidad y su balance saneado para convertir las rebajas en algo más que descuentos. Convertirlas en tráfico, margen y vínculo con el cliente.